达仁堂(600329):H1业绩总体符合预期 持续深耕主品建设

2024-08-15 13:10:10 和讯  方正证券周超泽
  事件:
  公司发布2024 年半年报,2024H1,公司实现营业收入39.65 亿元,同比下降3.02%;归母净利润6.58 亿元,同比下降8.97%;扣非归母净利润6.34 亿元,同比下降11.01%。
  点评:
  1. 工业板块增长稳健,整体符合预期。2024H1 公司实现营收39.65 亿元,其中工业收入26.2 亿元,在同期高基数基础上增长4.25%,商业收入15.8 亿元,同比下降14.5%。因史克等联营企业投资收益同比减少0.74 亿元,公司归母净利润同比下降8.97%,但自营净利润5.3 亿元,同比增长2%。总体来看,公司主业稳健,在2023H1 高基数的背景下仍取得了一定增长。
  2. 速效救心丸持续发力,有望延续增长。得益于速效救心丸渠道管理等工作的持续推进,公司2024H1 毛利率达49.93%,较2023 年增长5.92pct,较2023H1 增长3.07pct,盈利能力提升明显。2023 年速效救心丸单品营收超20 亿元,同比增长超30%;年销量5776 万盒,同比增长14.16%,随着其品牌力、产品力进一步增强,预计2024 年有望延续增长态势。
  3. 主品持续推进终端覆盖,精益生产降本增效。2024H1,公司聚焦市场,主品终端覆盖进一步加深。其中,速效救心丸覆盖医疗终端近10万户,其中一万余家重点关注医疗终端月均破千盒;清咽滴丸开发医疗终端近2000 家,收入同比翻番;京万红开发医疗终端600 余家。此外,2024H1 公司实施精益降本项目128 项,年内OEE 设备综合效率整体提升2.7%,能源单耗预计下降13.6%,降本增效成果显著,锻造新质生产力。
  盈利预测:我们预计公司2024-2026 年营收分别为92.85、101.63、111.31 亿元,同比增速分别为12.93%、9.46%、9.52%,归母净利润分别为12.45、15.06、17.02 亿元,同比增速分别为26.19%、20.92%、13.08%,对应当前股价PE 分别为20、17、15 倍,维持“推荐”评级。
  风险提示:产品集采降价风险,行业政策变化风险,原材料价格波动风险,新产品研发不及预期风险,市场开拓及品牌打造不及预期风险,核心产品销售不及预期风险,产品质量风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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