埃斯顿：盈利困境与业务突破 商誉风险待解

【国产工业机器人龙头埃斯顿盈利困境引关注】 埃斯顿作为国产工业机器人行业龙头，陷入盈利难困局。2019 年至 2023 年，其营业收入逐年增加，分别为 15.81 亿元、25.1 亿元、30.2 亿元、38.81 亿元和 46.52 亿元，但同期净利润不稳定，分别为 0.63 亿元、1.28 亿元、1.22 亿元、1.66 亿元和 1.35 亿元。今年上半年甚至预亏 6500 万元至 8500 万元，称受下游行业市场波动影响，在新能源特别是光伏行业销售收入下滑，毛利率降低。 工业机器人业务瓶颈下，埃斯顿 8 月 1 日公告拟向全资子公司南京埃斯顿注资 4.5 亿元，欲做大做强机器人产业。南京埃斯顿主营业务为人形机器人，但国内人形机器人尚未规模化应用，商业化落地仍在探索，埃斯顿能否借此提升盈利能力待考。 埃斯顿与光伏行业深度绑定，成就龙头地位同时也埋下盈利下滑隐患。截至 7 月底，已发布业绩预告的 A 股 16 家光伏上市公司中 12 家上半年亏损，也传导至埃斯顿。2023 年第四季度及今年第一季度，埃斯顿均出现业绩亏损。不过，埃斯顿称公司基本面未变，将继续投入改善盈利能力。 埃斯顿上市后通过一系列并购发展壮大，从 2016 年到 2023 年，先后收购或参股多家公司。并购增强了自主研发能力，主业聚焦“机器人及智能制造系统”和“自动化核心部件及运动控制”，但有投资者认为其更像集成企业，净利率逐年下滑且低于同行。持续并购推高商誉，截至 2023 年末达 14.86 亿元，占公司净资产 54%，未计提商誉减值准备，未来财务风险引关注。