仙鹤股份(603733):产能扩张稳步推进 市占率及规模效应有望提升

2024-08-15 16:50:05 和讯  方正证券李珍妮/马萤
  事件:公司发布2024 半年报,2024H1 实现收入46 亿元,同比+22%,归母净利润5.5 亿元,同比+205%,其中Q2 单季度实现收入24 亿元,同比+24%,归母净利润2.8 亿元,同比+381%。2024H1 公司完成机制纸产量55.47 万吨,同比增长22%;特种浆纸销售量51.36 万吨,同比增长32%。
  分产品看,2024H1 食品医疗消费类产品产量达11.32 万吨,同比+8.85%,实现销售10.86 万吨,同比+50.19%;电解电容器纸基材料销售达3156.04吨,收入同比+31.59%,取得较快增长;日用消费系列纸基材料产量同比+18.74%,其中,标签离型系列材料同比+20.41%,实现大幅增长,转印系列材料实现收入同比+16.98%。
  综合毛利率表现稳健,食品卡纸盈利情况好转。2024Q1 及Q2,公司单季度毛利率分别为18.01%、17.39%,表现相对稳定。2024H1 公司对食品卡纸性能和品质进行技改,并调整售价,实现产量4.76 万吨,销量5.13 万吨,盈利情况较投产初期大幅好转。
  广西来宾、湖北石首两大项目,按计划稳步推进。湖北仙鹤于2024 年1 月初开机运行,PM1、PM2 顺利出纸,2024H1 产量已超3 万吨,4 月中旬制浆产线开始出浆。广西仙鹤化机浆生产线于2024 年4 月中旬试机成功,目前已正常出浆;PM2 纸机6 月下旬开机投产,PM4 预计将于8 月开机投产。两大项目利用当地资源优势,实现林浆纸一体化的全产业链布局,市场占有率及规模效应有望得到大幅提升。
  盈利预测与评级:公司作为特种纸龙头,产能有序扩张,产品结构多元,自制浆产线落成后成本优势有望逐步体现,预计2024-2026 年归母净利润分别为10.47 亿元、13.50 亿元、16.39 亿元,对应PE 分别为11x、9x、7x,维持“推荐”评级。
  风险提示:下游需求不及预期;原材料价格波动;行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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