小商品城(600415):义乌小商品城市场繁荣依旧 主业利润持续增长

2024-08-16 09:20:07 和讯  民生证券刘文正/刘彦菁
  业绩简述:24H1 公司实现营收67.66 亿元/yoy+31.10%,归母净利润14.48亿元/yoy-27.54%,扣非归母净利润14.19 亿元/yoy-22.86%,投资收益1.08亿元/yoy-89.55%,剔除投资收益的主业利润13.40 亿元/yoy+38.88%。24Q2公司实现营收40.85 亿元/yoy+34.36%,归母净利润7.35 亿元/yoy-5.31%,扣非归母净利润7.28 亿元/yoy-4.14%,投资收益0.66 亿元/yoy-74.40%,剔除投资收益的主业利润6.69 亿元/yoy+28.84%。
  市场经营及创新业务均实现大幅增长。分业务看,1)市场经营业务,同比增长25.99%。2)自营贸易,24H1 自营贸易额38.95 亿元/yoy+37.27%,新增4 家门店,累计数量19 家。3)线上平台,24H1 大数据公司(Chinagoods运营主体)净利润0.73 亿元/yoy+56.89%,CG 平台实现GMV450 亿元/yoy+40.6%,新增注册采购商超40 万人,累计超445 万人。目前,chinagoods平台已有 1.7 万用户深度体验小商 AI 系列。4)数字支付,24H1 跨境人民币支付业务交易额超120 亿人民币,快捷通公司净利润2738.10 万元,去年同期为-572.02 万元。5)贸易履约,24H1 智捷元港为义乌市场提高3.5 万TEU 质量更高、舱位更稳定的国际物流服务。6)会展,截至 6 月底,商城展览共举办五金会、饰品工厂展等境内展会 23 场,举办印尼、柬埔寨等境外展会 3 场,吸引采购商超 77 万人次,展览面积 38 万平方米,意向成交额 43 亿元。7)酒店,酒店业务线(含受托经营酒店)实现营收 2.27 亿元,同比增长 1.3%,GOP 实现2471.38 万元,同比增长 4.51%。
  盈利能力稳步提升,费用率保持稳定。24H1 毛利率为33.08%/+2.49pct,销售/管理/研发费用率分别为1.36%/3.22%/0.17%,同比变化-0.14/-1.97/-0.03pct,归母净利率21.40%/-17.36pct。24Q2 毛利率为29.16%/-1.12pct,销售/管理/研发费用率分别为1.38%/2.85%/0.15%,同比变化-0.39/-2.38/持平,归母净利率17.99%/-7.54pct。归母净利率下滑主要是投资收益大幅减少的原因。
  投资建议:24 年义乌市出口市场一片繁荣,1-6 月,义乌市进出口总值同比增长 20.7%;其中出口同比增长21.3%。义乌市出口具备规模优势,以及完善的配套设施,企业出口的成本、效率不断优化,小商品城市场经营持续向好。此外,公司基于线下市场打造的线上平台、支付及物流服务,完善出口贸易服务生态,为商户出海赋能,同时积累数据资产,衍生多种变现方式,形成正反馈效应。
  叠加“一带一路”风口,我们长期看好公司的成长性,预计24-26 年归母净利润为27.20/31.60/40.09 亿元,同比增长1.6%/16.2%/26.9%,对应PE 为15/13/10X,维持“推荐”评级。
  风险提示:海外需求不及预期,国际贸易政策变化。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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