东方电缆(603606)：Q2业绩略超预期 国内海风起量在即 当前位置建议积极布局

　　投资要点：
　　事件：2024 年8 月14 日晚，公司发布24 年中报，业绩符合预期。24H1实现营业收入40.7 亿元，同比增长10.3%；归母净利润6.4 亿元，同比增长4.4%；扣非归母净利润5.5 亿元，同比下降9.5%。其中Q2 实现营业收入27.6 亿，同比增长22.6%，归母净利润3.8 亿元，同比增长5.5%；扣非归母净利润3.6 亿元，同比下降0.8%。
　　利润端略超预期，陆缆业务表现较为亮眼。去年同期由于青州一、二500KV 海缆订单的交付，基数较高，24Q2 利润仍实现小幅正向增长，是略超此前预期的。主要原因在于陆缆业务收入高增且盈利修复明显。24Q2 陆缆实现收入15.6 亿（YOY+50%），24H1 陆缆的毛利率修复至10%，同/环比提升1.2/2.7pct。海缆的交付和确收符合预期，上半年毛利率维持在40%的较高水平。
　　在手订单充沛。截止2024 年8 月12 日，公司在手订单89.05 亿元，其中海缆系统29.49 亿元，陆缆系统45.23 亿元，海洋工程14.33 亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占在手订单总额近29%。
　　国内海风起量在即，海缆龙头充分受益。当前江苏限制性因素引起的相关问题已经进入到最后解决阶段，存量项目开工在即。广东青州、帆石项目也陆续取得新进展，有望在24 年下半年陆续进入开工建设阶段。基于对存量项目体量和进度的梳理，我们认为24、25 年有望迎来一波“十四五”末期的装机小高峰。公司作为海缆行业的龙头企业，将充分受益国内海风需求的高景气度。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为14.9/19.3/24.3 亿元（维持前值），对应当前股价的PE 分别为22.4/17.2/13.7倍。公司是国内的海缆龙头，有望充分受益于海风未来几年的高景气度，我们仍旧维持“买入”评级。
　　风险提示：海风装机不及预期；竞争格局恶化风险；原材料价格波动风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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