建筑与工程：电力投资维持高位 交运投资边际加速

　　事件描述
　　2024 年1-7 月，狭义基建投资为10.2 万亿元，同比增加4.9%，增速环比减少0.5pct；广义基建投资为13.3 万亿元，同比增加8.7%，增速环比减少0.5pct。
　　事件评论
　　7 月基建增速环比回落，交运投资边际提速。狭义基建投资为1.5 万亿元，同比增加2.0%，增速环比减少2.6pct；广义基建投资为1.8 万亿元，同比增加5.5%，增速环比减少3.7pct；其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业为0.4 万亿元，同比增加21.1%，增速环比减少4.2pct；交通运输、仓储和邮政业为0.8 万亿元，同比增加16.6%，增速环比增加11.2pct；水利、环境和公共设施管理业为0.7 万亿元，同比增加0.7%，增速环比减少5.6pct。细分项来看，铁路运输业同比增加12.5%，增速环比提升0.8pct，水利管理业同比增加38.6%，增速环比减少13pct。
　　年初以来，基建投资增速整体呈下行趋势，其中电力投资增速相对较快，水利投资今年以来保持平稳。年初累计来看，狭义基建投资为10.2 万亿元，同比增加4.9%，增速环比减少0.5pct；广义基建投资为13.3 万亿元，同比增加8.7%，增速环比减少0.5pct；其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业为3.1 万亿元，同比增加23.8%，增速环比减少0.4pct；交通运输、仓储和邮政业为4.6 万亿元，同比增加8.2%，增速环比增加1.6pct；水利、环境和公共设施管理业为5.3 万亿元，同比增加0.7%，增速环比持平。细分项来看，铁路运输业同比增加17.2%，增速同比减少1.3pct，水利管理业同比增加28.9%，增速同比增加1.5pct。
　　上半年资金到位偏慢或为基建投资增速较慢的主要原因，从专项债发行来看，当前专项债发行进度仍同比去年落后较多，下半年随着专项债等资金的加速到位，基建投资或将有所支撑。专项债发行进度仍同比去年落后较多，根据最新专项债发行的统计，上周新增专项债1425 亿元，较此前一周有所加快，全年至今发行专项债合计19197 亿元，发行进度为49%，较去年同期进度低22%。根据发行计划，预计8-9 月合计发行约1.4 万亿元，较7月发行2814.72 亿元会显著加速。
　　投资增速持续走弱背景下，实物工作量同比表现低迷。最新实物工作量跟踪来看，上周水泥价格环比不变，水泥出货环比上升，水泥库存环比有所下降，八月上旬，雨水天气虽有减少，但南方地区受持续高温天气影响，水泥市场需求恢复有限；玻璃价格本周环比小幅下降0.3%，库存本周有所下降，目前中下游加工厂订单需求无明显变化。
　　预计后续资金到位情况或加速，对需求带来一定支撑。下半年随着专项债、国债资金的逐步落地，基建项目有望加速推进，叠加国企改革相关措施的逐步落地，期待基建央企经营与治理层面同步向好，当前估值低位，继续重点推荐优质央国企。
　　风险提示
　　1、超长期特别国债拉动效应低于预期；
　　2、地方政府债务压力超出预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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