非银金融行业周报：券商行业并购重组再提速

　　一周市场表现回顾。年初至今，非银金融指数累计下跌7.73%，沪深300指数累计下跌2.90%，非银金融板块跑输沪深300 指数4.83 个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第九。本周，非银金融板块下跌2.31%，沪深300 指数累计下跌1.56%，非银金融板块跑输沪深300 指数0.75个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十三。从个股表现来看，板块内个股多数收跌，多元金融相关个股涨幅居前，涨幅前五的个股分别为仁东控股、ST 熊猫、海德股份、国联证券、天风证券，跌幅前五的个股分别为锦龙股份、ST 亚联、国盛金控、中国人寿、香溢融通。
　　从估值来看，当前非银金融行业各细分板块估值均处于低位，截至2024年8 月9 日，券商板块估值为1 倍PB，低于行业近十年历史估值中枢1.66 倍PB，保险板块估值为0.88 倍PB，低于行业近十年历史估值中枢1.84 倍PB。
　　券商政策跟踪。1）据财联社报道，证监会目前正就《证券公司业务资格管理办法》及相关配套规则征求意见。征求意见稿共有五章四十六条，在对券商现行各项资质进行梳理分析并归纳合并的基础上，通过整合合并，现行80余项由不同单位核发的资质大幅压缩至逻辑关系较为清晰的28项资格，具体来看，将券商全部业务归为5大类、21种，即证券类业务（8种）、基金类业务（2种）、期货类业务（5种）、资本市场相关业务（6种）、其他监管部门或者自律组织同意的业务。《办法》还明确，券商出于促进行业发展、服务实体经济和国家战略的需要，开展本办法未明确规定的创新业务，应当向证监会提交申请，体现将各类金融活动纳入监管的原则要求，为未来创新业务发展和监管预留空间。2）据证券时报，证监会近日向证券公司公布了2024年分类评价结果。目前，全行业共146家证券公司，其中39家子公司合并至母公司评价，参评主　　体合计107家。具体来看，A、B、C类公司数量占比分别为50%、40%、10%，AA级别公司保持在14家左右。今年的分类评价突出校正证券公司定位，新设置投行业务质量评价、并购重组专业能力评价、新股发行定价能力评价多项专项监管工作指标，引导证券公司回归本源、更好发挥机构功能。此外，还对支持民营企业发展加分指标作了调整优化，按照主承销（或管理）民营企业公司债券（或资产证券化产品）金额，对排名靠前的公司加分，引导行业落实"两个毫不动摇"、支持民企融资。
　　保险政策跟踪。本周国家金融监管总局公布二季度银行业保险业主要监管指标数据情况，2024年二季度末，保险业综合偿付能力充足率为195.5%，核心偿付能力充足率为132.4%。其中，财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为237.9%、185.9%、259.3%；核心偿付能力充足率分别为210.2%、115.7%、226.9%。环比一季度来看，保险业整体、人身险、再保险公司综合偿付能力充足率均有所下滑，环比分别-0.1pct/-0.3pct/-5.1pct，财产险公司综合偿付能力充足率环比+3.8pct；保险业整体、人身险、财产险公司的核心偿付能力充足率均有所上行，环比分别+2.1pct/+3.9pct/+2.2pct，再保险公司核心偿付能力充足率环比-2.2pct。截至2024年二季度末，保险业年化财务投资收益率为2.87%，同比-0.35pct，环比+0.63pct；年化综合投资收益率6.91%，同比+2.58pct，环比-0.45pct。人身险年化财务投资收益率2.83%，同比-0.44pct，环比+0.71pct；年化综合投资收益率7.09%，同比+2.68pct，环比-0.39pct。财产险年化财务投资收益率3.20%，同比-0.32pct，环比+0.40pct；年化综合投资收益率5.03%，同比+0.89pct，环比+0.19pct。
　　券商行业动态跟踪。本周国联证券拟通过发行A股股份方式购买除泛海控股以外的国联集团、沣泉峪等45名主体合计持有的民生证券99.26%股份，并募集配套资金20亿元。此次交易中，民生证券原第一大股东泛海控股退出交易，其持有民生证券0.74%股份，因此国联证券调整为向民生证券原45名股东购买民生证券99.26%股份，交易价格为295亿元，以民生证券2024年3月末归母净资产160.5亿元衡量，对应估值为1.86倍PB；上市公司层面，此次发行价格为11.17元/股，较国联证券8月8日收盘价9.83元/股溢价13.63%，对应估值为1.59倍PB。此外，国联证券还拟　　向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金不超过20亿元，全部用于增资民生证券以支持其业务发展，当前发行价格尚未确定。合并完成后国联证券行业排名有望大幅提升，同时二者在业务布局和区域布局上具有较强的互补性，关注后续整合进展。
　　本周重点公司公告。1）第一创业发布2024年半年度业绩快报，公司2024年上半年实现营业总收入15.24亿元，较上年同期增加5.47%，实现归属于上市公司股东的净利润4.00亿元，较上年同期增加26.56%。公司经营业绩同比增长的主要原因系投资收益较上年同期有较大增长。2）方正证券发布2024年半年度预分红公告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.48元（含税），不送红股，不进行公积金转增股本，以截至2024年6月30日公司总股本8,232,101,395股测算，合计拟派发现金红利总额不超过395,140,866.96元（含税）。3）中国人寿发布保费收入公告，1-7月累计原保险保费收入约为人民币5,235亿元，同比增长4.4%。4）东方财富发布2024年半年报，上半年公司实现营业总收入49.45亿元，同比下降14.00%，实现归母净利润40.56亿元，同比下降4.00%。
　　投资建议：近期券商板块并购重组有所提速，在打造国际一流投行的背景下，供给侧改革仍将是券商板块主线。监管引导下近期长债利率底部反弹，结合金融监管总局披露的二季度保险业资金运用情况表来看，预计上半年上市险企投资端同比实现改善，净投资收益率与总投资收益率均同比提升，利差损风险有望阶段性缓解。中长期来看，预计资产端仍将是行业主线矛盾。建议关注国泰君安、中国银河、中国太保、新华保险、中国人寿。
　　风险提示：长端利率进一步下行，权益市场快速调整，券商并购重组不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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