医药生物：看好院内+创新 亦可关注人工骨市场变化

　　投资要点：
　　行情回顾：本周（2024 年8 月12 日- 8 月16 日）中信医药指数上涨0.12%，跑输沪深300 指数0.3pct，在中信一级行业分类中排名第11 位；2024 年初至今中信医药生物板块指数下跌19.73%，跑输沪深300 指数17.24pct，在中信行业分类中排名第21 位。
　　价格优势+供给变化驱动人工骨份额提升，头部国产厂商有望率先受益。骨修复材料用于各类骨缺损的填充和再生修复，分为自体骨、天然骨、人工骨三类。我国骨修补需求患者达600 万人，庞大需求驱动下，2023 年骨科骨修补终端市场规模已达53 亿。当前临床近60%采用同种异体骨，但由于异体骨来源有限且存在法律和伦理、标准化问题，难以满足临床需求。
　　而人工骨集采后价格已降至310 元/cm3，已显著低于同种异体骨的2000 元/cm3价格，价格优势+供给驱动或将驱动人工骨份额提升。建议关注奥精医疗：公司深耕骨修补市场近20 年，已完成骨科、口腔、神经外科骨修补产品的全矩阵布局，矿化胶原骨材料性能优异，集采后性价比优势突出。
　　BonGold 为首个获得美国FDA 的国产人工骨修复产品。产品实力强劲，外延收购种植体公司进一步赋能口腔科室协同，骨科+齿科双轮驱动打开成长天花板。
　　市场复盘及投资思考：本周A 股医药跑输沪深300 指数0.3 pct，港股医药亦跑输恒生指数，但从近一个月表现看，医药成交量已达占比10%左右，指数已相对跑赢大盘。从结构上看，本周医药主题投资活跃，新冠/猴痘检测、AI 眼镜、乙肝治愈新药、人工骨材料等。在A 股成交量低迷的背景下，医药情绪逐步回暖，通过已披露的中报观察，尽管反腐压力下，Pharma和Bio-Pharma 中报表现不错，如华东、中生、康哲、科伦、京新、海思科、百济、信达等。我们认为医药至暗时刻已过，情绪正在回升，大部分公司中报后为利空出尽，叠加23Q3 反腐院内低基数和美国降息预期，我们看好中报后院内+创新表现，适当参与主题投资。我们认为24 年下半年医药大概率有超额收益，从中长期看，调存量（进口替代+老龄化）、寻增量（创新+仿转创+大品种）、抓变量（国企改革+并购整合）为医药核心方向。
　　中长期配置思路：五条主线：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格，关注基药和高分红OTC；4）主线-医疗设备：医疗反腐持续时间接近1 年且股价调整充分，关注招标情况，Q4 或有体现，可提前布局；5）主线-原料药：业绩不错，筹码较好，行业或现拐点，同时减肥药产业链开始体现业绩。
　　本周建议关注组合：恒瑞医药、复星医药、信达生物、新诺威、神州细胞、诺泰生物、美好医疗、奥精医疗。
　　八月建议关注组合：恒瑞医药、新诺威、康方生物、复星医药、联影医疗、人福医药、天坛生物、诺泰生物。
　　风险提示
　　行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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