零售社服行业周报：线上增速修复 看好互联网平台经济

　　本期投资提示：
　　一周主要回顾与展望：本周商贸零售板块和社会服务板块表现稳定。2024 年8 月12 日至2024 年8 月16 日期间商贸零售指数下降2.28%，相对于沪深300 指数下降2.70pct，在申万一级行业里排名第27 位；社会服务指数下降3.08%，相对于沪深300指数下降3.50pct，在申万一级行业里排名第29 位。
　　需求前置效应影响消除，7 月线上增速修复。24 年7 月社零总额实现3.8 万亿元，同比增长2.7%（增速环比+0.7pct），市场一致预期（+3.1%）。1-7 月社零总额为27.4万亿元，同比增长3.5%。根据国家统计局数据，24 年7 月实物商品网上零售额为10497 亿元，同比增长8.1%，增速环比+9.5pct，618 大促的需求前置效应影响消除后，线上社零增速环比修复。7 月线上渗透率27.8%（去年同期26.4%）。1-7 月，吃、穿、用类商品增长19.7%/6.3%/7.5%，环比+1.9/-0.7/-0.3pct。
　　阿里：淘天GMV 高个位数增长，公共云+AI 驱动云智能集团收入增速提升。据公司公告，阿里巴巴公布1QFY25 营收为2432 亿元，同比+4%，经调整EBITA 同比-1%至人民币450.4 亿元，Non-GAAP 净利润为407 亿元，同比-9%。24Q2 淘天持续加大投入，以GMV 为第一目标完善流量推荐及匹配算法，改善会员体系权益，88VIP 会员数同比双位数增长达4200 万人。多措并举驱动本季度集团实现订单量双位数增长及GMV高个位数增长，预计随着平台商业化工具将进一步丰富，有望支撑货币化率提升。本季度AIDC 实现收入同比增长32%至293 亿元，其中国际零售商业同比增长38%至237亿元。Trendyol 加速海湾区市场布局，提升消费者心智。Lazada 专注运营效率及变现率提升，据华尔街日报，Lazada 7 月已实现EBITDA 转正。云智能集团收入同比增长6%至265 亿元，增速同比环比均实现提升。公共云产品持续渗透，实现双位数增长。
　　京东：盈利质量提升，Non-GAAP 利润率达5%。据公司公告，京东2QFY24 营收2914 亿元，同比+1.2%，其中服务收入为575 亿元，同比增长6.3%，占总收入19.7%。Non-Gaap 归属于普通股股东的净利润为145 亿元，同比+65%。24Q224Q2京东集团继续聚焦用户体验和平台生态改善，驱动季度活跃用户数及购买频次持续保持双位数增长，集团延续延续高质量增长趋势。同时，公司不断提升供应链各环节运营效率和质量，规模经济持续释放。集团实现毛利率15.8%，同比提升1.4pct，实现履约毛利率9.9%，同比提升1.3pct。其中，京东零售经营利润率提升0.7pct 达3.9%，京东物流经营利润率提升3.7pct 达4.9%。加上有纪律的补贴投放，营销费用率小幅提升0.3pct 达4.1%。综合影响下，Non-GAAP 净利润145 亿元，同比增长65%，对应净利润率创新高达5%，同比提升2.0pct，盈利质量明显提升。
　　投资分析意见：24 年以来终端消费增长平稳，线上消费拉动作用持续增强。我们预计线上消费体验优化，头部平台专注核心业务精细化运营与发展，增长成为当下重要战略诉求。各平台全面升级供应链体系和服务体系，在提高供应链效率和质量增强价格竞争力基础上，强调为消费者提供更好的产品和服务，推动GMV 增长。推荐：阿里巴巴、拼多多、京东、美团。
　　风险提示：①终端消费需求不及预期。②政策落地效果不及预期。③行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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