工业硅：期价走低 库存高位 需求待复苏

【本周期货工业硅价格持续走低】 主力价格收 9600 元/吨，周度涨跌-260 元/吨，涨跌幅-3.95%。现货硅价也持续下跌，主要的现货及港口地区的主要牌号，较上周下降 50 - 250 元/吨左右。华东 421#与通氧 553#价差为 550 元/吨，较上周 0 元/吨。由于期货较弱，当前基差（对标 421#、主连)450 元/吨，较上周走强 60 元/吨。 供给端，边际小幅减产，整体仍在高位。周度产量降幅缩小，主要系非主产区减产停炉。其中，新疆周度产量环比稳定，暂无新增停炉。云南个别硅厂少量减产，未有新增停炉。四川个别硅厂少量减产，停炉一台。从利润看，新疆地区维持盈亏平衡，预计后续开工水平将维持；西南地区毛利由盈转亏，若后续硅价持续走低，不排除硅厂交付完前期订单后选择减产的可能。 库存方面，显性库存维持高位。行业库存持续增加，其中，市场库存、工厂库存持续增加，仓单库存小幅减少，仓单回流现货市场消化。 需求端，多晶硅方面，多晶硅周度产量维稳，库存水平增加。8 月多晶硅厂排产继续缩减，预计多晶硅产量趋于弱稳。有机硅方面，有机硅周产、开工率持续增加，后续新增三家有机硅厂有停车计划，预计有机硅产量后续或减少。铝合金方面，铝合金需求维稳为主。 整体看，供给减产扰动已趋于平静，未出现大规模新增停炉减产，供给端高供给格局不改。需求端，多晶硅需求并未明显改善、有机硅厂后续停车、检修计划增多。库存端，仓单库存小幅减少，但整体仍在高位，压制期价。随着 11 月临近，市场或继续交易仓单集中注销矛盾，正基差预计有一定的维持性。短期内，期价接近成本线，或偏弱震荡，中长期关注仓单去化及需求复苏。