万辰集团(300972):业绩持续增长 门店数量快速扩张

2024-08-19 19:05:04 和讯  华鑫证券孙山山
2024 年8 月16 日,万辰集团发布2024 年半年度报告。
投资要点
业绩持续增长,费率管控得当
2024H1 总营收109.15 亿元(同增392%),主要系量贩零食开店大幅增加,经营效率持续提升所致;归母净利润0.01 亿元(2023 年同期为亏损0.06 亿元),扣非归母净利润亏损0.03 亿元(2023 年同期为亏损0.09 亿元)。其中2024Q2 总营收60.85 亿元(同增318%),归母净利润亏损0.05 亿元(2023 年同期为亏损0.58 亿元),扣非归母净利润亏损0.05亿元(2023 年同期为亏损0.60 亿元)。盈利端,2024H1 毛利率同增1pct 至10.52%,销售费用率同减1pct 至4.50%,管理费用率同减2pct 至3.24%,总体费率管控得当。得益于规模效益与少数股权收回,2024H1 净利率同增4pct 至1.32%。
食用菌业务淡季亏损,量贩零食门店快速扩张2024H1 食用菌营业收入为2.41 亿元(同减10%),其中金针菇/真姬菇的营业收入分别为1.81/0.41 亿元,分别同减11%/5%,食用菌2024Q2 进入淡季,大单品金针菇销售价格同比下降幅度较大,业务出现亏损。2024H1 零食产品营业收入为 106.74 亿元(同增448%),截至2024H1 末,公司华东/华中/华北/西北/西南/华南/东北门店数量较年初净增加848/195/250/111/156/119/233 家,门店密度提升使得公司量贩零食业务规模效应日益显现。由于北方区域进入较早、竞争程度相较南方低,且消费者零食习惯较好,北方区域开店模型更好,目前公司积极推进门店网络扩张计划,在长三角和华北等优势区域不断做深、加密,且在东北、西北、华南快速扩店,推动全国化布局,规模效应和品牌势能累积释放。随着品牌认知度提升,其他基础业务推进,基础货盘将支撑门店延续快速扩张。
盈利预测
在消费需求承压的环境下,零食量贩行业实现高景气扩张,万辰作为行业龙头加速开店实现市场占领,随着供应链效率优化、数字化管理推进,盈利能力弹性较大,中长期净利率 改善确定性仍强。预计公司2024-2026 年EPS 为0.69/1.28/2.14 元,当前股价对应PE 分别为37/20/12 倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、行业增速放缓风险、门店扩张不及预期、市场竞争加剧风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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