氢能&燃料电池行业研究：FCV产销持续翻倍高增 绿氢项目陆续迎招标

行业数据点评
　　FCV 7 月装机量117.22MW，前7 月装机量同比增长41%。7 月，燃料电池系统装机量117.22MW，同比增长25.2%，均为商用车。本月装机多为重型货车、大型客车和轻型货车。2024 年1-7 月燃料电池系统累计装机量437.58MW，同比增长41%，预期行业呈高增长趋势，在政策细则落地和产业链成熟度提高的背景下，放量确定性较强。
　　FCV 7 月上险量为953 辆，前7 月上险量达3467 辆。2024 年7 月上险量为953 辆，均为商用车，同比下降7.8%，下滑主要系去年7 月上汽大通在佛山启动196 辆乘用车示范运营，剔除影响后商用车同比增长14%。由于统计口径差异，中汽协公布的7 月FCV 产销分别为900/779 辆，同比增长272/181.2%。2024 年1-7 月上险量为3386 辆，同比增长15.86%。
　　重塑能源单月装机量第一，亿华通前7 月装机登顶。7 月，重塑能源装机量第一，为19880kW，占比17%；青氢科技第二，装机15000kW，占比13%；第三是鲲华科技，装机13707kW，占比12%。2024 年1-7 月，亿华通累计装机量第一，为64897.7kW，占比15%；重塑能源第二，为66125kW，占比15%；国鸿氢能第三，为32991.7kW，占比9%。
　　北汽福田单月上险量第一，24 年美锦汽车累计上险量最高。7 月商用车上险北汽福田第一，为271 辆，占比达28.4%；东风柳州第二，为129 辆，占比达13.5%；东风汽车与安徽华菱并列第三，均为100 辆，各自占比达10.5%。2024 年1-7 月美锦汽车累计上险量第一，为445 辆，占比12.8%；郑州宇通上险量第二，为315 辆，占比9.1%；中国一汽和金龙联合上险量并列第三，均为287 辆，各自占比达8.3%。
　　示范城市群产销：北京城市群整车落地量最多。按照五大城市群统计口径，2024 年7 月，北京城市群整车落地量最多，为532 辆，包括为北京和天津，分别贡献276 辆和256 辆，其次为广东示范城市群，为126 辆，主要包含深圳和佛山，分别贡献104 辆和20 辆，河南城市群落地84 辆，主要来自上海和郑州，贡献61 辆和3 辆；上海城市群落地72 辆，主要来自上海和嘉兴，贡献61 辆和10 辆；河北城市群落地64 辆，主要来自上海和石家庄，贡献61 辆和28辆。2024 年1-7 月北京示范城市群整车落地量最多，为1020 辆，其次为河北示范城市群，为772 辆，河南城市群排名第三，共746 辆，广东和上海城市群分别为541 辆和505 辆。
　　全球整车产销：1）日本：2024 年5 月，日本丰田FCV 全球销量109 辆，同比下降80.5%（2024 年6 月和7 月数据未披露）；2）韩国：2024 年7 月韩国现代FCV 全球销量为341 辆，同比下降8.82%；3）美国：2024 年7 月，美国国内FCV 销量为28 辆，同比下降94.49%，2024 年7 月日本丰田的FCV 在美国销量占比达93%。
　　绿氢项目电解槽招标：2024 年1-8 月，已公开招标电解槽的绿氢项目共9 个，合计电解槽招标量达689.5MW。从绿氢项目开工及EPC 招标情况看，目前共有73.6 万吨绿氢项目已开工，119.82 万Nm3/h、859 套电解槽将陆续迎来招标。
　　从公开中标份额的项目看，电解槽企业的第一候选人中，派瑞氢能位列第一，22863.12 万元，占比21.8%；阳光电源第二，21284.68 万元，占比20.3%；中车株洲电力机车研究所第三，17577.97 万元，占比16.7%（因中标企业份额未披露完全，份额统计数据剔除中能建松原氢能产业园项目）。2023 年1 月-2024 年8 月，已开标项目大多为碱性电解槽，入选和第一中标候选人的碱性电解槽价格平均/中位数分别为847/830 万元/套和768.7/720 万元/套；PEM 电解槽价格平均/中位数均分别为580/580 万元套。
投资建议
　　2024 年氢能及燃料电池行业将进入放量提速期，燃料电池汽车及绿氢项目落地均将大幅加速，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注吉电股份、华电重工、亿华通、华光环能、科威尔。
风险提示
　　政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。
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