东方汇理资管：股市轮动早期迹象已现 表现落后的小型股等或存机会

智通财经APP获悉，东方汇理资管发文称，经济活动比预期理想、人工智能发展蓬勃，加上企业盈利可观，美国超大型股上半年表现大幅领先美国其他市场。展望未来，升势可望扩大，然而不会呈直线性发展，而会分多个阶段上升。公布7月消费物价指数后，美联储于9月加息的机会增加，因而出现股市轮换的早期迹象，为表现落后的范畴及类别(小型股、欧洲及日本)创造机会。

盈利走势及以下主题现在成为关键：

预计下半年美国经济将会轻微放缓。经济数据及调查亦反映此趋势。经济放缓的主要特点包括劳工市场重新调整、消费转差，以及富裕和低收入消费者的差距明显。

货币政策出错的空间较小。过早加息可能会令通胀重现，而推迟加息可能引致未来加息幅度大增。因此，美联储、欧洲央行和英国央行等央行现时保持耐性，并根据经济数据作出决定，而东方汇理资管认为现时情况支持通胀放缓的趋势。

过度耗用公帑及庞大的政府债务将会影响利率。随著美国即将举行大选，有关赤字支出对借贷成本的长期影响的讨论应会更加激烈。为了推动自给自足经济和国内经济增长，欧洲可能需要增加区内的投资。

东方汇理资管认为回归基本、留意估值及保持投资纪律十分重要。各大市场的部分范畴表现过热，当有触发因素(增长放缓、流动性危机、盈利逊预期)出现，市场走势可能急转直下。因此，投资者应该区分估值偏高及可望持续增长的范畴。

以下为东方汇理资管的四大投资观点概要：

跨资产：美国大选及额外财政支出的风险可能影响中/长期债券收益率。因此，继续看好美国及欧洲固定收益存续期，但轻微调整立场。在墨西哥新总统上任后，东方汇理资管下调墨西哥债券的观点，但整体仍然略为看好新兴市场债券。股市分歧愈见明显，东方汇理资管转为看好日本。仍然略为看好美国、欧洲小型股及英国，但已微调观点，并看好国内经济正在改善的英国。最后，由于地缘政治局势紧张及黄金需求持续，亦看好黄金。

美国及欧洲通胀数据支持加息，因此东方汇理资管继续看好美国国库债券及英国国债。东方汇理资管略为看好核心欧洲市场，并维持主动管理立场。在日本方面，密切留意日本央行的言论，目前立场接近中性。美国国库抗通胀债券亦具有长期投资价值。质素仍是信贷的重点，东方汇理资管认为美国及欧洲的投资级别债券比高收益债券可取。虽然其略为看好欧洲投资级别债券，但略为调低观点，以反映策略性市场变动。

美国股市部分范畴估值高昂，但估值需要驱动因素才能展现。因此，东方汇理资管对估值高昂的范畴保持审慎，并偏好等权重美国市场、价值股及优质股。在欧洲方面，东方汇理资管维持侧重防御性股票的杠铃策略，以及受能源转型及电气化等大趋势带动的优质周期股。

内需强劲及美联储改变立场支持新兴市场前景，东方汇理资管特别看好硬货币及本地债券，以及实际收益率吸引的国家，例如印度及巴西。在股票方面，看好韩国、印度、巴西及南非股市。

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