韦尔股份(603501)：需求回暖叠加高端放量 盈利能力大幅改善

事件描述
　　2024 年8 月19 日，公司发布2024 年半年度报告。报告期内公司实现营收120.91 亿元，同比增长36.50%。实现归母净利润13.67 亿元，同比增长792.79%，扣非后归母净利润为13.72亿元，同比大幅增长。公司单二季度实现营业总收入64.48 亿元，同比增长42.55%，环比增长14.24%，创下历史新高，公司单二季度实现归母净利润8.09 亿元，同比大幅改善。
　　事件评论
　　按公司业务拆分来看，半导体设计销售业务占主营业务收入比例为86.31%，实现营收104.18 亿元，同比增长41.14%。其中图像传感器解决方案实现营收93.12 亿元，同比增长49.90%；显示解决方案实现营收4.72 亿元，同比下降28.57%；模拟解决方案实现营收6.34 亿元，同比增长24.67%。2024H1 图像传感器解决方案、显示解决方案、模拟解决方案占主营业务收入的比例分别为77.15%/3.91%/5.25%。
　　图像传感器业务增长主要来源于下游智能手机以及汽车领域的快速增长，图像传感器按照下游拆分来看，智能手机、汽车、安防监控、新兴市场/物联网、医疗、笔记本电脑的收入占比分别为52%、31%、8%、4%、3%、2%。其中智能手机、汽车领域收入分别为48.68、29.14 亿元，同比增速分别为78.51%、53.06%。智能手机市场在上半年出货实现正向增长，一定程度带动了手机CIS 实现需求回暖，此外公司积极优化产品结构，高端1.2um 50M 像素产品性能表现优异被广泛应用于国产高端机主摄，不同像素尺寸50M像素系列产品在手机CIS 市场实现份额提升，带来公司自身ASP 及盈利能力提升。汽车领域方面，公司自身产品性能优秀逐步导入更多客户，市场份额继续增长，带动公司汽车CIS 业务收入高增长。
　　勾勒庞大半导体蓝图，长期高成长可期。公司通过内生增长以及外延并购，勾勒出涵盖CIS、TDDI、分立器件、电源管理IC、LCOS 等业务在内的庞大半导体蓝图，未来将充分受益于行业扩容以及自身竞争优势不断增强。作为公司的核心业务，汽车CIS 属于高ASP、高增速细分赛道有望持续贡献增量，公司在多个CIS 领域都具有十分突出的竞争力，未来在高端手机CIS 市场份额有望持续提升。凭借已有的技术实力以及品牌力，公司在新业务拓展方面进展顺利，未来不断拓宽应用领域以及产品线，公司的成长天花板随之打开，公司未来有望打造更多应用在汽车、VR/AR 等领域的拳头级产品。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为2.84、3.72、4.66 元，维持对公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、汽车CIS 出货不及预期；2、消费电子市场需求不及预期；3、新产品导入不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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