山西汾酒(600809)：发力文创酒系列 持续提升品牌影响力

　　事件：2024 年8 月21 日晚，山西汾酒公司在汾酒博物馆发布汾酒全新“巨匠”系列，灵琼、帝鉴、诗问、御载、万赏、华典及特别纪念款华章等产品正式上市。
　　发力文化发展，引领清香品类复兴。汾酒依托丰富的文化资源，坚持深挖文化，此次文创酒的发行将千年文化展现在消费者面前，传递在市场当中，弘扬底蕴深厚的中华酒文化。“巨匠”系列与非遗大师合作设计，采用独特的“活态三非遗工艺”，在酒、器、盒上分别采用不同的非遗工艺，例如非遗杏花村汾酒酿制技艺、非遗宝石釉工艺、非遗大漆工艺等，将非遗工艺与文化底蕴相交融，结合东方传统文化美学与诗酒情怀，打造有深度的高端文化酒产品。强化文化赋能作用，带领清香品类复兴。
　　严控品质抢占超高端市场，持续提升品牌影响力。“巨匠”系列采用限量特调65 度收藏级汾酒，取地下优质岩溶水，遵循非遗杏花村汾酒酿制技艺，由酿酒经验丰富的老匠人纯手工酿造，严控2182 项标准，只选取10%特优酒，确保酒体清香醇厚丰满、口感层次分明、留香持久，打造品质标杆，成为高端产品的代表、文化名酒的典范，从而实现品牌价值的更高跃升。着眼高端市场客户群，以卓越品质与文化影响力抢占超高端市场。注重传播赋能，公司推广构建全空间、全项目、全媒体的力度，打造交互品牌的传播矩阵。此次新品发布展现出品牌协同的引领能力，展现出一个有高度、有深度、有温度、重品质、有担当的品牌形象。
　　持续提升产品结构，超高端文创酒拉升品牌影响力。公司以百亿大单品青花20 作为突破口；青花30 与青花20 做出产品包装的区隔，加强投放及宣传力度；玻汾作为基础性产品，在清香型培育市场中保持合理的供应；老白汾和巴拿马顺应当前经济环境，其中老白汾针对宴席市场进行产品升级，有望迎来高增长；叠加文创酒“巨匠”系列，加强文化赋能。产品端全矩阵覆盖，全面推进清香品类价值传播。
　　盈利预测及投资建议：看好公司持续优化市场管理，增添营销新动能，提升品牌价值，聚焦品质突破，文化影响力进一步提升，通过“巨匠”系列提前抢占超高端市场，引领清香白酒品类复兴。我们预计24-26 年实现营收386.33/463.60/551.69 亿元，归母净利润134.65/165.84/200.84 亿元，对应PE 值16.38/13.30/10.98x，维持强烈推荐评级。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。
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