南微医学(688029):国际市场销售快速增长 业务毛利率显著提升

2024-08-23 11:10:06 和讯  国金证券袁维/何冠洲
  业绩简述
  2024 年8 月22 日,公司发布2024 半年度报告,2024 年上半年公司实现收入13.34 亿元,同比+16%;归母净利润3.10 亿元,同比+17%;实现扣非归母净利润3.06 亿元,同比+18%。
  2024Q2 公司实现收入7.14 亿元,同比+20%;归母净利润1.67 亿元,同比+3%;实现扣非归母净利润1.65 亿元,同比+3%。
  经营分析
  国际市场销售快速增长,海外区域成为核心增长支撑。从地区情况来看,2024 上半年公司国内市场收入7.06 亿元,同比+1.7%;国际市场收入6.24 亿元,同比+39.7%,海外成为公司核心增长支撑。其中美国子公司MTU 实现收入2.8 亿元,同比+38.6%;欧洲子公司MTE 实现收入2.2 亿元,同比+53.9%,欧美区域完成渠道建设后自有品牌收入快速增长,国际市场渗透率持续提升。
  可视化产品推广顺利,综合毛利率显著提升。公司上半年研发投入6958 万元,其中可视化项目研发投入2165 万元,占研发总投入的31.14%。一次性内科胆道镜在欧、美、日等国际市场推广顺利,逐步进入医院市场。同时公司正积极储备适用于更多应用场景的一次性内镜,并积极探索引领型新概念内镜。同时可视化产品降本工作取得成效,公司综合毛利率达到67.94%,同比+4.2pct。
  海外基地建设稳步推进,建立安全的全球供应链。2024 年5 月公司国内新生产基地建设项目落成,将于下半年全面启用,在生产端自动化提升及降本增效方面实现进一步突破。同时公司泰国生产基地建设项目已逐步完成生产及基建规划,计划 2026 年投产使用,旨在建立安全的全球供应链,并进一步拓展东南亚市场。
  盈利预测、估值与评级
  我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为6.11、7.89、9.70亿元,同比增长26%、29%、23%,现价对应PE 为18、14、11 倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  医保控费政策风险;在研项目推进不达预期风险;产品推广不达预期风险;汇兑风险。
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(责任编辑:王丹 )

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