利和兴(301013)：3C下游需求回暖叠加新业务放量 业绩符合预期

　　事件：公司发布24 年半年报，24H1 实现营收2.70 亿元，同比+60.01%；归母净利润0.13 亿元，同比+256.63%。
　　业绩符合预期。公司24H1 业绩同比大幅提升主要得益于消费电子下游需求逐渐回暖。单季度看，24Q2 实现营收1.14 亿元，同比+33.74%，环比-26.56%；归母净利润0.06 亿元，同比+146.65%，环比-22.80%。
　　毛利率同比提升，期间费用率显著减低。1）毛利率：24H1 公司毛利率为18.21%，同比+6.66pct。其中24Q2 毛利率为19.01%，同比+13.79pct，环比+1.38pct。随着电子元器件稼动率提升，毛利率水平有望逐季修复。2）期间费用率：24H1 公司期间费用率为20.51%，同比-9.28pct，其中销售、管理、研发、财务费用率为5.29%、6.68%、7.00%、1.53%，同比+0.23、-3.43、-5.90、-0.18pct。随着新业务落地叠加产能利用率提升，公司规模优势有望不断显现。
　　随着大客户手机业务回归及数字能源、电子元器件新业务落地放量，有望迎来业绩拐点。1）3C：受益大客户手机业务回归，公司手机检测装备需求旺盛。
　　目前手机检测设备订单充足，该业务有望逐季放量；2）新能源汽车：公司22年产品随着主要客户向新能源汽车领域进行延伸，增加了应用于车载领域的相关测试装备。目前公司积极拓展新能源汽车领域的其他优质客户，有望助力业绩增长。3）数字能源：公司积极配合客户进行新产品研发，拓展产品品类，为公司长期发展带来新的增长驱动。4）显示器件：公司2018 年成功研发出针对OLED 柔性屏的覆膜设备，目前该产品已获得行业各大厂商的认可。5）电子元器件：公司电子元器件定位高附加值的中高压产品、高频微波产品等，走差异化竞争路线。23 年公司电子元器件产线实现常规量产，随着电子元器件产能利用率持续提升，公司盈利能力有望实现逐季修复。
　　盈利预测：考虑到公司电子元器件业务短期对业绩形成拖累，我们预计2024-26年归母净利润分别为0.61、0.85、1.30 亿元，下调至“增持”评级。
　　风险提示：数字能源新业务进展不及预期；消费电子领域需求放缓等。
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