亿帆医药(002019)：业绩符合预期 海外业务实现新突破

事件
2024年8月15日，公司发布2024年半年报。2024H1公司实现营收26.32亿元，同比增长35.39%；实现归母净利润2.53 亿元，同比增长133.04%。
自有产品增速显著，海外业务实现新突破。2024H1公司实现营业收入26.32亿元，其中医药自有产品（含进口）上半年实现营业收入18.56亿元，同比增长76.58%。国内药品市场实现营收18.55亿元，同比增长 57.42%，其中国内医药自有（含进口）实现营收 16.50亿元，同比增长 88.29%。公司2024H1国内药品业务中有 22 个自有（含进口）产品实现销售收入过千万元，合计15.01亿元，同比增长102.55%，占国内医药自有（含进口）销售收入的 90.94%，其中过亿元产品 5个、过五千万元产品 3 个，已形成长期可增长的“大品种群、多品种群”稳步发展态势。公司自有产品显著增长，推动整体营收结构优化。2024H1公司海外医药产品实现营业收入 3.12 亿元（不含向境内销售SciLin），同比16.22%，其中，直营市场（韩国、菲律宾和澳大利亚）实现营业收入 1.62 亿元，同比增长 23.17%。其中海外业务有 10个医药产品销售过千万元，其主要产品 SciLin（不含向境内销售）、SciTropin、择泰和注射用醋酸曲普瑞林合计实现海外销售收入 1.58 亿元，占公司上半年海外医药产品收入比重约 50.70%，较上年同期增长21.09%。我们认为，公司药品全球化在 2024年迎来新的发展阶段，实现了自产（自有）为主、代理为辅的营收结构，并实现海外药品收入突破新高。
亿立舒国内加速放量，研发创新持续推进。（1）亿立舒获得欧盟委员会 EC 批准上市，并根据其他市场注册要求启动阿曼、新加坡、泰国、越南、马来西亚等国家的注册工作， 已在中国、美国、欧盟、冰岛、挪威等 31 国家/区域获准上市销售，并计划于 2024 年 9 月底开始陆续向境外部分市场发货。2024H1 亿立舒国内终端市场销售加速放量并根据法规完成了国内有效期的延长。（2）国内化药研发方面，获得了二氮嗪口服混悬溶液、缩宫素注射液、富马酸依美斯汀缓释胶囊、间苯三酚注射液和尼莫地平注射液等 5 个产品注册证书。（3）中药创新方面，公司继续推进中药 1.1 类新药断金戒毒胶囊 Ib 期患者临床研究、4 个经典名方中药制剂和改良型新药研究工作。
投资建议
公司2024 上半年业绩增速亮眼，自有产品增长迅速，海外业务实现新突破。首个自主研发 I 类大分子创新生物药亿立舒上市注册及商业化进程有序进行，国内终端市场销售加速。我们预计公司 2024-2026年营业收 入 分 别 为52.27/61.48/72.92 亿元，同比增长28.49%/17.63%/18.60%；归属于上市公司股东的净利润分别为5.24/7.88/9.36 亿元，EPS 分别为0.43/0.64/0.76 元 。 当 前 股 价 对应 2024-2026 年 PE 分 别 为24.79/16.48/13.87。维持“买入”评级。
风险提示
包括但不限于：行业政策风险，研发不及预期风险，原材料价格波动风险，国际化经营风险，商誉减值风险，交易事项存在不确定性等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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