豫园股份2024年半年度董事会经营评述

豫园股份（600655）2024年半年度董事会经营评述内容如下：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司的前身为上海豫园商场。上海豫园商场于1987年6月经上海市人民政府有关部门批准，改制为上海豫园商场股份有限公司。1992年5月，经沪府财贸（92）第176号文批准，上海豫园商场股份有限公司采用募集方式共同发起成立上海豫园旅游商城股份有限公司，并中国人民银行上海市分行（92）沪人金股字第41号文批准，向社会公开发行股票，同年9月公司股票在上海证券交易所上市。

公司使命愿景：智造植根中国的全球一流家庭快乐的时尚消费产业集团，成为东方生活美学的引领者和实践者。公司以“东方生活美学”为置顶战略，顶层建联盟、强发声，各产业依托产品和营销双向发力，持续聚焦消费赛道核心产业发展，逐步形成以全球家庭客户为中心、具有独特竞争优势的产业集群，主要包括珠宝时尚、文化饮食、酒业、大豫园文化商业发展、美丽健康、国潮腕表、复合功能地产、复悦生活等各业务板块,旗下拥有众多中华老字号品牌和领先品牌。

公司所从事的主要业务和经营模式：

公司旗下上海豫园珠宝时尚集团有限公司（简称“豫园珠宝时尚集团”）是黄金珠宝行业的旗舰航母之一，拥有“老庙”、“亚一”两大全国知名品牌。截止2024年6月底，“老庙”和“亚一”品牌门店达到5,097家，随着战略转型深化，豫园珠宝时尚集团不断增强东方生活美学内涵，持续以产品创新和供应链升级为核心，以客户服务和渠道拓展为抓手，深耕“好运文化”，提质会员运营、强化“高客”策略，拓展以抖音为代表的新零售模式，创新升级模式促发展。

公司文化饮食业务名列全国餐饮行业前50强，涵盖正餐、休闲餐饮、美食广场和潮流娱乐等多业态，旗下拥有一批上海市著名商标、百年中华老字号、非物质文化遗产项目，以老字号核心IP力+产品力驱动产业持续发展。上半年松月楼、绿波廊获评中华老字号和3位非遗传人，旗下累计8个中华老字号品牌，持续拉升IP力，南翔品牌年初搭载豫园巴黎灯会打造南翔快闪店，传播声量超10个亿人次，5月联名巴黎世家品牌提升国际声量，火爆出圈。

大豫园文化商业发展集团：豫园商城一期1-6月GMV达16.8亿，同比上升31%；入园客流1,897万，同比上升22%，豫园内圈GMV持续创新高，随着大豫园二期、三期项目的持续稳步推进，商圈发展更将迈入新阶段。

豫园美丽健康集团以化妆品、中医养生与保健及宠物三大赛道为核心，线上聚焦小红书等渠道+线下拥抱体验经济新模式，持续产业升级。全面升级化妆品业务战略定位，三大品牌：以色列国宝级护肤品牌AHAVA打造死海疗愈护理品牌，WEI打造东方草本科技护肤品牌，愈感品牌定位”科技自研，精准护肤”差异化发展；以两百多年历史的中华老字号药业品牌童涵春堂打造高客精准体验新模式，聚焦三大门诊综合体，探索药食同源，传递中医养生智慧；宠物赛道着力优势资源协同，持续升级有鱼品牌，聚焦猫主粮，专为中国城市轻松养宠，爱宠专注销售模式转型，强化线上运营模式，宠物全球BD获取FISH4PETS中国独家经营权。

汉辰表业集团是公司国潮腕表产业航母，旗下控股天津海鸥表业集团有限公司（简称“海鸥表业”）、上海表业有限公司（简称“上海表业”），拥有“海鸥表”和“上海表”两大最具号召力的民族品牌国潮腕表组合，在国人心中拥有较高的品牌知名度和美誉度。国表人持续“向新、求变”，以市场需求为导向，持续科研投入推动新品研发，打造优质中国芯，传承来自东方的时间艺术，稳步线下和渠道创新同时，探索海外市场，让世界爱上中国表。

复合功能地产业务：以产业招商及运营赋能大宗去化，持续稳步谋求存量项目退出，上半年签约和回款均取得良好成绩，顶着艰难产业市场环境，圆满完成供货、竣备、保交付等任务，同时新增落子三亚海棠湾优质地块项目，进出有度、投退并举。未来将持续围绕以地产承载城市复合功能、聚焦文旅蜂巢，做领先的产城发展服务商和不动产资产管理商，成为公司构建家庭消费快乐产业集群的重要“场”域支撑。

复悦生活板块通过运营优化、数智升级、服务增值等多项措施响应顶层战略，深耕优势赛道，拓展“文”“商”“旅”融合场景新业态，打造优质城市文化名片，拥轻合重，物管拓展轻资产运营模式，新拓青岛、长春等项目；为成都东目里商业提供策划服务；商管：整体NOI约1.8亿，同比提升35%；收缴率97%，同比提升3个百分点；出租率90%，同比提升4个百分点，通过项目深耕，补能力，拓增长，探索文旅商深度融合的业务运营模式，中长期布局整合轻资产综合运营及募/融资平台业务模式，为业主及各类客户提供募、融、管、退全周期资产运营管理服务。

行业情况：

公司主营业务涉及的珠宝时尚等消费升级行业、商业零售行业、房地产行业，均属于市场化程度高、竞争十分激烈的行业。2024年上半年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，有效落实各项宏观政策，国民经济运行总体平稳，稳中有进，生产稳定增长，需求持续恢复，就业物价总体稳定，居民收入继续增加，新动能加快成长，高质量发展取得新进展。以下是国家统计局、上海统计局的数据资料：

1.2024年上半年，国内生产总值616,836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。

2.2024年上半年，社会消费品零售总额235,969亿元，同比增长3.7%。按消费类型分，商品零售209,726亿元，增长3.2%；餐饮收入26,243亿元，增长7.9%。

3.2024年上半年，全国网上零售额70,7991亿元，同比增长9.8%。其中，实物商品网上零售额59,7596亿元，增长8.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.3%。

4.2024年上半年，限额以上单位金银珠宝类商品零售额为1,725亿元，同比增长0.2%；限额以上单位化妆品类商品零售额为2,168亿元，同比增长1.0%。

5.2024年上半年，上海市社会消费品零售总额9,165.71亿元，比去年同期下降2.3%。分行业看，批发和零售业实现零售额8,440.6亿元，比去年同期下降2.1%；住宿和餐饮业实现零售额725.11亿元，下降3.6%。

6.2024年上半年，全国房地产开发投资52,529亿元，同比下降10.1%。新建商品房销售面积47,916万平方米，同比下降19.0%。新建商品房销售额47,133亿元，下降25.0%。

二、经营情况的讨论与分析

2024年上半年，公司实现营业收入275.72亿元，较上年同期收入274.44亿元增加0.47%，归属于上市公司股东的净利润11.42亿元，同比减少48.53%，主要因为本报告期内处置子公司带来的投资收益较去年同期减少所致。

2024年1-6月，全国餐饮、烟酒、金银珠宝类消费品零售总额增速呈现逐月下降趋势，叠加国际环境影响，宏观市场不确定性加剧，居民收入增速放缓、消费预期谨慎、豫园股份保持业务稳健运营的同时积极拥抱变化，努力寻求各类结构化、差异化机会。

其中，珠宝时尚板块2024上半年业绩较上年同期微增，随着金价的快速上涨，终端市场金银珠宝类需求呈下降趋势，公司积极寻求模式变革、通过持续产品创新、升级新零售，着力优化渠道结构，提升店效，拓展新模式智选门店数262家、构建抖音店播从0到1突破，开设51家线上店铺，试水抖音店播赋能，通过抖音本地生活O2O引流到店，提质会员运营，强化高客策略，并持续提升供应链效能，寻求降本增效措施；文化饮食板块以老字IP+产品发力，通过跨界营销焕发新活力促业务发展，南翔馒头殿携手Balenciaga推出定制版法国黑松露小笼包+BB标识定胜糕，引爆线上线下（300959）年轻人的打卡抢购热潮，全网声量超1,115万、松鹤楼面馆-庆余年第二季，两大IP强强联手推出松鹤楼苏式面馆联名套餐、松鹤楼苏式面-小龙虾拌面快煮面系列联名套组，受到市场热捧、全网声量超3,000万、松月楼加盟模式初见成效；美丽健康板块童涵春携手野兽派推出夏安系列，百年老字号携非遗技艺与年轻生活方式品牌合作，破圈传统文化，化妆品牌WEI蔚蓝之美推出景德镇博物馆限定款精华水等，不断迭代产品矩阵；汉辰表业线下联动珠宝门店快速铺渠，线上重点突破新兴直播带货，半年度打赢扭亏战役；东家文创持续深化生态BD业务，上半年明确东家金造BP，并按序推进。

上半年公司在巴黎召开了东方生活美学生态联盟筹备会，目前联盟成员已经超过10家；在市文旅局指导下、发布《东方生活美学指南图》，澎湃下午茶2024‘一江一河’开题会，与复旦大学共建“强国之路”思政大课，与上海美学学会“乐感美学原理”与东美论坛等合作持续强发声，不断夯实东方生活美学战略的基座，深化公司置顶战略。

聚焦主业发展，持续瘦身健体仍是公司当前的主旋律，上半年成功退出日本株式会社新雪股权、竞得三亚海棠湾优质地块项目、适时启动珠宝引入外部投资者项目，优化企业现金流的同时，协同外部合作方，探索突破珠宝集团发展新模式；复合功能地产业务积极谋求项目退出，复悦生活板块商管业务成功为成都简投下属东目里特色商业街提供策划服务，物管成功新拓青岛西海岸生态园、长春净月中央公园，及东三省文旅酒店的专委服务，签约浙江地区首个三甲医院等，物管和商管双管齐下实现轻资产业务突破，拥轻合重，持续瘦身健体，谋求攻守平衡，构建投、融、退的良性循环。

全球化是豫园未来发展布局的重点方向，通过顶层设计积极拓展海外市场，表业天时团队海外线上渠道速卖通上半年同比增长64%，亚马逊增长197%；全球化项目落地：上半年珠宝时尚在三亚海棠湾免税门店签约、澳门合作购物中心合作推进、签约中东两个核心经销商、升级巴黎和米兰门店形象；南翔出海规划落地，里斯本、巴黎、伦敦等开店计划持续推进；豫园灯会首次出海法国巴黎，亮灯72天，吸引近20万当地游客参与，全球传播声量近15亿，获中法双方高度认可；国潮腕表速卖通POP业务已覆盖全球，并在亚马逊开通美国、欧洲、日本等站点，实现新增TikTok、TEMU、Lazada、Ozon等线上渠道，稳步推进全球化销售，各产业多点开花落项目，持续扩大“豫园制造”品牌业务覆盖的国家和地区，向全球客户传播东方生活美学，并为持续生态融通带来更多的机遇与创新。

会员系统是公司整合资源、持续优化促进产业内外生态融通机制的有力抓手。公司以C2M全景地图-上线会员权益库，夯实运营目标-“聚焦复购”，细化会员服务，持续提升会员满意度；升级高客定义，聚焦活跃高客，网格化会员管理，建立高客权益及活动评估标准并定期监督评估，常态化高客运营机制，持续升级运营管理体系。

内外兼修、实现生态资源融通是公司创造乘长的重要手段。向内聚焦破局重点项目:豫园一期网格化会员销售、东家x老庙金镶玉，老庙x保德信，表业x老庙店中店渠道拓展合作，股份产业与复悦项目联动等，积极探索新模式突破；向外破圈积极外拓合作:豫园礼遇深耕医院渠道，同时拓展高校、东航及SMG等企业，销售超6455w+、与南航战略合作，推动酒业、表业年框销售合作、产品共创，销售预计600万+产业创新外部IP联名共创，如南翔x巴黎世家，童涵春堂x野兽派等；IP共享平台及机制建设，0-1制定股份IP管理规范及流程搭建IP合作共享平台，并打通大快乐生态联动，提升生态协同能力。

科创和数智化赋能产品，推广全面数智化运营是实现公司新增长的关键措施。珠宝时尚构建柔性供应链智能仓网，0-1实现智能立库分拣设备和配套系统落地投产，显著提升作业效能；通过核心产品进行成本优化及品质提升，研发系统管理工具PLM上线，拉通全球三地科创中心核心原料和配方信息；童涵春堂上中医-童涵春堂联合实验室和博士后工作站正式挂牌，与长三角国家技术创新中心正式设立联合创新中心，科创持续赋能产品；全面数智化经营，打造经营分析平台、推动数智化共享，落地全面数智化管理，提升能效。通过供应链升级，实现库存周转天数与库存金额双降：利用成本拆解工具和基地化直采等方式，持续降低采购成本，夯实运营基础，同步完善制度，提升技术能力；上半年国际供应链能力迭代更新，数智化运营能力提升，持续瘦身健体、降本增效，夯实基础能力。ESHQ上半年豫园股份安全管理通过ISO45001体系化认证，持续通过飞行检查、供应链质量审核等手段推进质量管理体系优化；FES系统重点聚焦于产业运营降成本、降库存、增营收、提效率及管理标准化等改善方向；EHSQ、FES以及法务、知识产权、审计、廉政督察等部门共同构建全面风控保障体系，在投融退、内部审计等多方面为公司运营体系实现保驾护航。

人才及组织保障能力是公司实现战略目标的坚实基座。公司围绕东方生活美学置顶目标，不断谋求人才升级、优化激励机制，完善组织治理，持续推进组织变阵，提升人效、组织进化；根据内部产业分类分级，强化组织保障，攻坚灭亏战役，实现瘦身健体目标；持续推进精致总部建设，升级总部及各个产业板块人才结构，实现人效提升，落实精兵简政目标；通过外部人才延揽、内部人才流动、加速年轻高潜、分层人才选拔等机制，构建梯队化人才结构；更以激励机制为纽带，敏捷组织进化，聚焦核心赛道、全球化、瘦身健体等目标，赋能公司整体业务发展，全方位支撑公司战略目标实现。

三、风险因素

（1）市场竞争风险

公司主营业务涉及的黄金珠宝时尚、商业零售、房地产，均属于市场化程度高、竞争十分激烈的行业。国内黄金珠宝饰品行业集中度较低，具有全国性或跨区域影响力品牌企业较少，竞争策略的同质化现象较为严重。公司复合功能地产业务虽然具有相当的差异化竞争策略，但与我国房地产行业第一梯队相比，在企业规模、市场影响力方面仍有较大的差距。同时，房地产行业市场规模收缩，处于下行趋势，行业整体资金面趋紧，销售去化较为困难，行业内竞争加剧。

（2）国际黄金价格波动的风险

公司黄金饰品业务的主营业务成本为黄金原材料进货成本。国际黄金市场在近几年受到多重国际政治、经济因素影响，表现出较为震荡的格局，国际黄金价格的剧烈波动将对公司的主营业务成本形成一定影响。同时，国际黄金价格在短期内的剧烈波动也可能对整个黄金饰品市场短期需求产生较为明显的影响。以上影响国际黄金价格的不确定因素以及国际黄金价格本身，对于公司来说均是不可控制的外生性因素。

（3）公司业务多元化、组织层级增多可能引发的管理风险

公司大力发展珠宝时尚、文化饮食、美丽健康、国潮腕表、商业管理、复合功能地产等业务板块，各业务板块的外拓步伐、营销网络和销售规模不断扩大，使得公司内部管理的难度逐步加大。面临着专业人员数量不足、综合素质和管理能力还有待提高的问题。随着公司业务规模不断扩大，组织体系、层级越发复杂，无疑大大增加了公司管理的难度，同时对公司内部控制制度的实施提出了更高的要求。为配合公司战略升级，公司调整变革了组织架构，但在运营过程中，仍可能存在一定的管理风险。

（4）政策风险

房地产行业属于受政策影响较为明显的行业，对房地产企业经营发展带来更多的不确定性因素。同时，随着商业、办公物业投资的增加，竞争更趋激烈，商业物业、办公物业运营的风险也正在逐步积累。商业物业、办公物业投资对公司融资能力要求较高，公司融资能力也受到金融、货币政策的影响。

四、报告期内核心竞争力分析

1、区位优势。公司核心商业物业位于上海市中心的豫园商圈内圈（豫园商城一期），在豫园内圈拥有约10万平方米的商业物业（已建成），年人流量约4,500万人次，具有极强的区位优势。公司全资子公司上海复祐实业发展有限公司（简称“复祐实业”）与上海云玓企业管理咨询有限公司（简称“云玓企业”）共同拥有上海市黄浦区豫园商圈福佑路地块项目。未来公司旗下豫园商城一期、豫园商城二期、福佑路地块项目将形成大豫园片区联动开发，打造东方生活美学全球时尚文化秀场，构筑具有国际影响力的东方文化地标。随着大豫园二期、三期项目的持续稳步推进，公司在大豫园片区的优质物业面积将进一步增加，核心区位优势进一步增强自有物业价值将进一步提升，成为公司构建家庭消费快乐产业集群的重要支撑。

2、品牌优势。公司旗下拥有丰富的品牌资源，其中“豫园商城”商业旅游文化品牌已经成为上海标志性的城市文化名片。公司拥有老庙、亚一、南翔馒头店、上海老饭店、绿波廊酒楼、松鹤楼、童涵春堂、海鸥表、上海表等众多具有充分知名度和美誉度的老字号品牌，通过聚焦经典时尚和潮流演绎的文创产品，开启老字号品牌的焕新升级，持续提升品牌价值。公司的“豫园新春民俗灯会”被国家文化部列入“国家级非物质文化遗产项目”。丰富的优质品牌资源对于公司塑造市场影响力、差异化经营和特色化发展起到了支撑作用。

3、生态优势。公司坚定践行“产业运营+产业投资”双轮驱动，通过发展珠宝时尚、商业管理、文化饮食、美丽健康、国潮腕表、复合功能地产等优势产业，满足消费者丰富的、多元化的需求，为公司长期可持续增长奠定了基础。公司在众多优势产业发展基础之上，推动生态融通，打造生态共融，生态既是目标，又是发展路径，更是公司核心竞争力的重要支撑点。关于生态，公司提出了“六共”，产品共创、渠道共建、会员共营、人群共圈、科创共研、场景共赢，真正实现融通，打造价值链，提升生态的价值。

4、流量优势。公司持续推进人、货、场全链路，全生命周期会员运营。三大入口，线上线下平台入口、产业消费会员入口、线下场景入口，公司持续推进三大入口进行全面打通，同时建立夯实每一个产业产发集团的会员运营体系。通过上下联动，有汇聚，有分发，使所有入口会员向各产业产发集团流动赋能。这是公司会员运营体系的核心目的，也是公司位于家庭消费产业生态圈中的核心竞争优势。

5、管理优势。近年来，公司管理团队持续优化、组织生态持续进化。在公司战略、业务运营、投资并购、财务资金、人力资源、风险控制等企业发展的各个方面，逐步形成了核心团队及骨干力量。公司推进合伙人文化及制度，推进全方位的激励制度，向上到公司管理层股权、期权激励计划，向下到终端营业网点基层管理者的激励制度，逐步形成符合公司发展战略、激励相容的管理制度，助推企业价值和员工个人价值共同成长，为公司未来发展搭建了良好的管理平台。

6、融资优势。公司是中国最早的上市公司之一，在资本市场形成了良好的声誉，具有融资成本相对较低、融资渠道丰富的优势。随着公司经营业绩的提升，资产规模的扩大，在多年来的实际经营发展中，有效形成了多种融资渠道。公司积极开展银企合作，截至2024年6月30日，公司（合并报表口径）共获得主要合作银行的授信额度约人民币690.32亿元，并发行了公司债券、中期票据、超短期融资券等各类金融工具。公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。

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