洛阳钼业2024年半年度董事会经营评述

洛阳钼业（603993）2024年半年度董事会经营评述内容如下：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：主要业务

本公司属于有色金属矿采选业，主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和金属贸易业务。目前，公司主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲和欧洲，是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商，亦是巴西领先的磷肥生产商，同时公司金属贸易业务位居全球前列。公司位居2024年《财富》中国500强第145位，《福布斯》2024年全球上市公司2000强第621位，普华永道2024全球40强矿业上市公司（市值）第24位。

二、报告期内核心竞争力分析

（一）良好的体制机制与治理结构

洛阳钼业是中国矿业企业中治理机制改革最深入、最成功的企业之一。自2004年以来，公司经过三次所有制改革，经历了从国有体制、混合所有制到民营体制的变革，建立了高度灵活、充分适应国际化要求的体制机制；公司拥有实力雄厚的两大主要股东，鸿商集团发挥战略布局与文化引领作用，宁德时代（300750）提供市场与行业资源，双方战略上高度一致，战术上紧密配合，保障公司长期稳定发展；公司所有权与经营权分离，决策快速扁平、经营灵活高效、文化简单透明；公司已初步建立全球一体化的治理体系，拥有专业精湛、具备国际化视野的管理和技术团队，为深入参与全球资源竞争打下坚实基础。

（二）世界级矿产资源与独特的产品组合

矿业竞争实质是成本与价格的竞争，决定性的因素是资源禀赋。公司拥有的矿山均为世界级资源，刚果（金）TFM是全球最大的铜钴矿之一，KFM是全球第一大钴矿、巴西铌矿是世界第二大铌矿，中国三道庄钼钨矿是世界最大的钼矿之一。

公司资源品种覆盖基本金属、特种金属，与能源转型和工业升级领域紧密相关，同时通过磷介入农业应用领域。在新能源金属领域，公司具有铜、钴重要布局，是全球领先的新能源金属生产商，同时拥有钼、钨、铌、磷等独特稀缺的产品组合，均具有领先的行业地位。独特而多元化的产品组合，有利于抵御资源周期波动，增强抗风险能力，享受不同资源品种价格周期轮动带来的收益。

（三）充分验证的“逆周期并购、低成本开发”能力

矿业是周期性行业，准确把握周期是矿业扩张的关键。公司基于对行业的深刻理解和丰富经验，形成了“逆周期并购、低成本开发”的能力。在行业底部成功并购世界级矿山实现公司外延发展，由于下属各矿山均基本具备露天开采、储量大、品位高的特点，开采成本具有很强的竞争力。

以低成本实现世界级矿山储量到产量的转化，是公司内生发展的基线。公司将在中国矿区长期打磨形成的“成本领先、精益生产”能力复制到全球矿区，以领先行业的速度建成世界级铜钴矿项目，同时持续在各运营单元开展降本增效活动，大力采用先进的现代化采矿技术、工艺、装备，通过集中采购、技术改进、管理变革等方式巩固低成本运营优势，进一步验证了公司“逆周期并购、低成本开发”的能力。

（四）“矿山+贸易”的现代化矿业模式

洛阳钼业全资子公司IXM是全球领先的有色金属贸易商，IXM及其成员单位构成的全球金属贸易网络覆盖80多个国家，同时构建了全球化的物流和仓储体系。IXM通过充分发挥其行业内出色的研究实力和市场情报捕捉能力，除了自身现货和自营贸易业务，积极协助集团制定切实有效的产品营销策略和配套运行机制；依托其交易执行能力和风控机制，通过遍布全球的销售网络和扎实的合作伙伴基础，提升运营效率，优化公司产品销售地区和客户，夯实产品市场地位和品牌影响力，致力实现贸易与矿业的战略协同。

（五）全球领先的ESG管理体系及绩效

实现矿业开发与环保、生态建设高度协同，促进可持续发展，是矿业公司核心竞争力之一。洛阳钼业是最早引进国际ESG标准和体系的中国矿业公司之一，建立了完全符合国际标准、全球领先的ESG管理架构，通过董事会－执行管理层－运营管理层的三层管理架构，各运营矿区强大的环境、职业健康与安全、人力资源、社区发展等团队确保集团方针和政策的实际落地，将ESG理念贯穿于公司发展全过程。

同时，公司确定了气候变化和生物多样性的长期愿景和短期绩效目标，制定了碳中和路线图，以实际行动助力全球绿色可持续发展和“净零”目标。目前，公司ESG绩效在全球权威的MSCI ESG排名居全球矿业行业领先地位，护航公司发展行稳致远。

（六）先进的技术实力和强大的创新能力

矿产资源是约束性的，人是激活资源的最大变量，创新是企业发展的动力之源。公司拥有一支强大的技术研发团队，在伴生矿综合回收、智能矿山方面具有行业领先的技术优势。公司先进的伴生矿综合回收利用技术，实现从钼尾矿中对白钨、铜、铁、萤石、铼等伴生资源的综合回收，开创全球同类低品位伴生矿回收先河；公司率先应用5G技术及无人驾驶，打造国内首家智慧矿山，实现远程操作的无人采矿、无人驾驶智能调度，并配备智能驾驶新模式的全电动卡车，完全实现零排放，提高安全性，生产效率提升40%以上。矿业技术创新的本质是集成创新，公司以经济社会效益最大化为目标，通过开放合作，研发的多项成果不但产生了显著的效益，也引领了行业进步。

三、经营情况的讨论与分析

（一）经营回顾

1经营指标再创新高，流动性保持充裕上半年实现营业收入人民币1,028亿元，同比增长19%；归母净利润人民币54亿元，同比增长670%，再创历史新高。经营性净现金流人民币108亿元，持有现金及现金等价物人民币309亿元，公司流动性充裕。

2主要产品保持增长，成为全球重要矿产铜增量来源上半年公司主要产品产量实现增长。铜钴产量实现倍增，其中铜产量31.38万吨，同比增长约101%，钴产量5.40万吨，同比增长约178%，成为2024年全球重要矿产铜增量来源。铌产量首次突破5,000吨，同比增长约8%；磷产量58.33万吨，同比增长约6%。

3两大世界级项目达产达标，跻身全球主要铜生产商之列KFM作为世界罕有的高铜高钴矿，自建成后持续保持高产，稳居全球第一大钴矿山；TFM混合矿项目一季度顺利达产，二季度顺利达标，TFM五条生产线全面建成，形成年产45万吨铜与3.7万吨钴的产能规模，成为世界第五大铜矿山和第二大钴矿山。

4管理升级持续发力，降本增效成果显著TFM克服困难实现时间任务过半和东区达产达标，为下半年优化工艺、扩产提能打下坚实基础；KFM通过工艺调整和技术创新，实现回收率大幅提升、产量大幅增长、成本稳步下降；

5新项目取得突破，蓄势新一轮增长签订Nzilo II水电站合作协议，加速推进电力项目开发，为新一轮产能跨越提供长期稳定的电力供应保障；继续聚焦内生性增长潜力，TFM西区开发有序开展前期工作，KFM二期勘探工作取得积极进展。

6 ESG绩效再获肯定，保持行业领导地位TFM获得全球铜行业广受认可的ESG标准The Copper Mark铜标志认证，成为非洲首个获得铜标志认证的矿山，也是全球首个获得该标志的中资运营矿山。继2023年之后，公司最新ESG绩效摩根士丹利ESG绩效继续保持AA评级，位处全球有色金属行业MSCI评级前19%。公司首度入选“富时社会责任指数系列”(FTSE4Good Index Series)，连续第二年入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）2024》，彰显了公司在可持续发展领域的卓越表现。

四、报告期内公司所处行业情况

(一)铜行业

2024年上半年，LME现货铜均价9,090.30美元/吨，同比增加4.45%。2024年前5个月，在矿端供应紧缺、精炼铜减产预期、对俄罗斯金属的制裁以及降息预期对投资者情绪的刺激下，铜价经历了显著增长，5月份LME现货铜价触及历史高位约11,000美元/吨。5月下旬开始，随着国内铜传统消费进入淡季，且精炼端由于废铜供应宽松减产不及预期，以及矿端供应短缺局面有所好转，铜价自高位逐步回落，跌幅逾10%。

(二)钴行业

2024年上半年，MB标准级金属钴低幅均价12.22美元/磅，同比下跌20.44%。2024年1-6月国内钴供应量约12.4万吨，同比增长50.3%，主要由于上半年钴原料大量进口所致。需求端2024年1-6月国内钴消费量近6.8万吨，同比增长31.2%。一季度由于新能源产业链的复苏，钴价相对趋于平稳；二季度，尽管国家收储预期增强，但下游产业链开工率不足，钴价表现不及预期。截至6月末，国内钴相关产品库存增速已经明显降低，当前库存主要集中在产业链各环节，以原料和金属钴库存为主。依据统计，全球钴消费中电池材料占比达67%，其次是高温合金(10%)和硬质合金(5%)。根据安泰科统计，2024年1-6月我国三元前驱体产量39.8万吨，同比增长7.6%，3C数码和三元动力终端消费恢复，新能源产业依然保持稳定增长。

(三)钼行业

2024年上半年，钼铁均价约人民币22.57万元/吨，虽同比回落17.39%，但仍处于历史周期的次高位阶段。依据安泰科数据显示，2024年上半年全球钼金属供应量为14.60万吨；钼金属需求量为14.56万吨；其中，国内钼金属供应量为6.49万吨，钼金属需求量为6.65万吨。2024年上半年，国内钢厂招标钼铁量为72,652吨，同比去年增长25.4%，需求增量一方面因上年度个别月份受价格影响需求萎缩，另一方面反映含钼钢种作为中高端钢种在国家提倡高质量发展背景下的需求正在逐年递增，尤其体现在高端含钼不锈钢、优特钢、高速工具钢等。

(四)钨行业

2024年上半年，APT均价为人民币19.78万元/吨，同比增加10.69%。依据国内亿览网、钨钼云商网站数据统计，2024年上半年国内钨精矿产量约60,274标吨，同比增长11.38%，APT产量约57,340吨，同比下降6.33%。2024年1-6月，受矿山减产检修、环保趋严、战略资源属性影响，供给侧相对偏紧，价格突破历史新高，年内涨幅近30%。后续环保因素影响逐渐消化，钨供应面逐步宽松，价格自高位回落，但年内涨幅仍显著。

(五)铌行业

2024年上半年铌铁均价45.95美元/公斤，同比下降2.8%。2024年上半年，钢铁产业普遍未有起色，需求相对低迷，国际价格小幅下跌；虽然建筑用钢对铌铁需求不及预期，但受国家家电补贴，新能源汽车补贴等利好政策带动，特钢对铌需求强劲，使得国内价格相对平稳运行。

(六)磷行业

2024年上半年MAP（磷酸一铵）巴西到货价均价571.4美元/吨，同比基本持平。公司磷肥产品于巴西当地生产当地销售。需求端来看，受巴西大豆收成同比减产、谷物价格下跌等影响，巴西国内磷肥1月至4月的需求量同比降低13.2%，5月至6月同比持平；供应端来看，进口到港的磷肥并未有大幅增长，供需僵持使得磷肥价格弱势维稳，进入5月由于俄罗斯和摩洛哥生产商控制供应量，中国MAP需求突然释放，价格一路上涨，主要市场参与者开始活跃，磷肥价格进入上行期。

五、可能面对的风险

1矿业板块

(1)主要产品价格波动风险

公司主营的铜、钴、钼、钨、铌、磷产品等是公司主要利润来源，若未来相关矿产品价格波动剧烈，公司经营业绩可能承受较大压力。公司通过持续降本增效、技术攻关，巩固低成本竞争优势，提升在产项目产能、产量和效益。同时加强市场研究，合理、审慎使用金融衍生工具，缓解价格波动风险。

(2)地缘政治及政策风险

公司业务遍布全球多个国家和地区，不同国家政治、经济发展水平、社会结构存在较大差异，国家政策变化可能会对公司的运营造成一定影响。公司识别矿山运营所在国家或地区宏观环境、矿业法规等，坚持依法合规运营；同时与利益相关方保持积极的建设性关系，保障生产运营有序展开。

(3)利率风险

公司承受的利率风险来自银行借款利率变动。因利率变动引起金融工具现金流量变动的风险主要与浮动利率银行借款有关。结合市场判断，公司灵活使用利率掉期工具对美元贷款的利率波动进行锁定，以应对美国加息带来的利率上行风险。

(4)汇率风险

公司外汇风险主要来自所持有的非本位币资产及负债，承受外汇风险主要与美元、港币、欧元、加拿大元、人民币、巴西雷亚尔、英镑及刚果法郎有关。公司位于境内子公司主要业务活动均以人民币计价结算；本集团位于巴西的铌、磷业务主要以美元、巴西雷亚尔计价结算；本集团位于刚果（金）的铜钴业务，主要以美元、刚果法郎计价结算。本集团因汇率变动产生的总体风险敞口不大，外币余额的资产和负债产生的外汇风险可能对公司的经营业绩产生影响。公司密切关注汇率变动对本集团外汇风险的影响，适时利用远期外汇合约等金融工具对冲外汇风险。

(5)安全环保及自然灾害风险

公司从事矿产资源开采及加工业务，在生产过程中可能会发生安全、环保相关事故，以及暴雨、干旱、地震等自然灾害，可能对尾矿库、排渣场等造成危害。公司制定并完善安全制度，强化安全环保责任制，加大安全环保投入，强力推动安全管理标准化，以防范和控制安全风险。

2贸易板块贸易公司使用多种金融工具，面临多种风险，包括价格波动、外汇、交易对手信用和流动性风险。综合风险管理框架是IXM治理战略和实现可持续长期价值创造目标的重要组成部分。除了管理价格和外汇风险外，IXM还对交易对手的信用实施严格监控，并确保有足够现金，以降低流动性风险。根据IXM的风险政策，公司对认定为存在风险的未实现收益及应收账款计提相应准备。

IXM会不断更新风险登记册，由所有关键职能部门提供意见，并与执行管理团队讨论更新内容。

公司会对各种职能和流程进行定期评估，重点关注相应的政策、执行情况和监控措施。

(1)市场风险市场风险是指IXM持有的资产和负债的公允价值或未来现金流因市场变量（如现货和远期商

品价格、相对价差和波动率、利率和汇率）的变化而波动的风险。市场风险敞口分为交易活动和非交易活动。在风险委员会的监督下，通过分散风险、控制头寸性质、规模和到期日、进行压力测试、监控风险限额来管理交易活动的市场风险。风险限额以市场风险敞口的每日衡量标准为基础，称为风险价值(VaR)。VaR值置信水平为95%，基于各种假设的模型估算。VaR值模型定期进行回溯测试，以检验其基本假设的有效性。为了补充VaR值的使用，其他各种控制措施也在被实施，如金属集中度限制、非流动性市场的名义交易量限制以及对投资组合进行高频率的压力测试。

(2)流动性风险

流动性风险产生于IXM商品交易活动的一般融资和头寸管理。它既包括无法以适当的期限和利率为IXM的资产组合提供资金的风险，也包括无法以合理的价格及时清算头寸的风险。对流动资金状况的管理旨在确保IXM能够及时偿还到期债务。资金来源包括计息和无息存款、银行票据、交易账户负债、回购协议、长期债务、借款安排和关联方的财务垫款。

(3)信贷风险

IXM从事多元化商品组合的贸易业务。因此，很大一部分贷款风险（应收账款和预付账款）以及（当前和未来潜在的）交易对手MtM风险都是与大宗商品市场中多个行业的公司发生的。IXM已实施风险管理程序，以监控其风险敞口，并将交易对手风险降至最低。这些程序包括初始信用和限额审批、信用保险、银行贴现、保证金要求、净额结算安排、信用证、其他担保和契约。金融资产和其他流动资产的信用质量参照信用评级、交易对手违约率的历史信息、现有的风险缓解工具、现有的市场条件、基于市场的（“系统性”）风险因素和特定贷款的（“特异性”）风险因素进行评估。评级方法包括若干财务指标、每个信用评级的具体财务比率等值、ESG指标、运营和行业风险指标、母公司／集团支持、国家风险等。

(4)合规风险

IXM充分认识到商业道德和可持续发展在获取资源、市场和融资方面的重要性。IXM致力于全面遵守开展业务的所有司法管辖区的适用法律和法规。为此，IXM制定了全面的合规计划，以满足行业的具体要求。该计划包括定期审查的政策、程序和内部控制，以确保遵守法律和监管义务。对影响业务运营的法律、法规和行业标准的变化进行监控，并与时俱进。

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