浙商证券:设备更新与节能减碳政策持续加码 关注石化领域投资机会

2024-08-24 10:33:38 智通财经 
新闻摘要
智通财经APP呼吸,浙商证券发布研报《设备更新与节能减碳政策持续加码,关注石化领域投资机会》。该研报认为,近期设备更新和节能减碳政策频出,在这样的背景下,石化行业设备更新潜力大,炼油、炼化板块具备潜在机会。同时,高耗能行业仍未达到节能降碳要求,细分产品存在产能退出潜力

智通财经APP呼吸,浙商证券发布研报《设备更新与节能减碳政策持续加码,关注石化领域投资机会》。该研报认为,近期设备更新和节能减碳政策频出,在这样的背景下,石化行业设备更新潜力大,炼油、炼化板块具备潜在机会。同时,高耗能行业仍未达到节能降碳要求,细分产品存在产能退出潜力。

以下为研报摘要:

事件:设备更新和节能减碳政策频出。24年7月,国家发改委和财政部统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。24年5月,国务院制定并发布《2024-2025年节能减碳行动方案》,方案强化石化产业规划布局刚性约束,对炼油、乙烯、合成氨、电石、磷铵等多个石化行业提出限制供给和产能出清的具体要求。24年3月,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》通知,对多个重点行业提出设备更新改造要求,本次是中央第三次亲自部署设备更新改造。对于石化、化工等偏传统行业,设备更新的政策发力的点在于节能降碳、降低能耗等方向。

石化行业设备更新潜力大,炼油、炼化板块具备潜在机会。24年6月的《炼油行业节能减碳专项行动计划》政策要求全面淘汰200万吨/年及以下的常减压装置,根据金联创不完全统计,合计约4175万吨,占目前炼油总产能的4.5%;政策要求到2025年,现存低于能效基准水平的15%产能要完成技术改造或淘汰退出。基于产能退出视角,无法完成设备更新的部分低水平产能可能面临淘汰,我国炼油行业集中度高,低效产能主要集中于地方炼厂,低效产能淘汰将利好龙头企业。我国炼油炼化存在一体化趋势,部分炼化产能可能随炼油行业产能一并退出,利好更具盈利弹性的民营炼化企业。基于设备更新视角,在我们的中性假设下,预计未来两年内设备更新市场规模约为1200亿元,空间广阔。

高耗能行业仍未达到节能降碳要求,细分产品存在产能退出潜力。24年《行动方案》配合22年《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南》政策,从从定性角度严控炼油等行业新增产能,并且禁止新建用汞的聚氯乙烯、氯乙烯产能,严格控制新增延迟焦化生产规模。从定量角度引导炼油、乙烯、合成氨等数个行业加速低水平产能完成技术改造或淘汰退出,加快升级产能至标杆水平以上。新增产能视角,建议关注供给存在政策刚性约束或新增产能较少的行业,如二甲苯等;盈利视角,在节能降耗大背景下,当前盈利水平处于历史低位的行业具备产能改造或退出潜力。结合开工率和行业集中度来看,当前开工率较低的产品或存在更多低水平产能,有更大的产能改造或退出空间,而行业集中度更高的产品出清成本更低,建议关注乙二醇、对二甲苯等行业。

投资建议:基于炼油炼化板块低水平产能退出视角,我国炼油行业集中度高,建议关注炼油板块龙头企业中国石油、中国石化、中国海油;我国炼油炼化存在一体化趋势,部分炼化产能可能随炼油行业产能一并退出,建议关注更具盈利弹性的民营炼化企业如荣盛石化、恒力石化。基于设备更新推动产能改造升级视角,炼油行业尚存在较多低水平产能,未来两年内设备更新空间广阔,建议关注卓然股份、兰石重装、陕鼓动力等直接受益于设备更新的石化设备企业。基于高耗能行业细分产品产能改造升级视角,节能降碳政策催化,盈利水平处于历史低位,开工率较低且市场集中度较高的行业后续供需格局可能改善,建议关注乙二醇、乙烯、甲醇、电石、合成氨、对二甲苯等产品。

(责任编辑:郭健东 )

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