商贸零售行业周报：关注中报业绩兑现强的低估值零售企业

　　传统零售：
　　建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。今年1-7 月，义乌市进出口总值达3791.0 亿元，同比增长18.1%；其中出口3359.7 亿元，同比增长18.5%；进口431.3 亿元，同比增长15.7%，进出口、出口和进口值占全省份额分别为12.6%、15.0%和5.5%，占比分别提升1.2、1.3 和0.4 个百分点。从出口商品来看，劳密产品、机电产品出口占前二位。1-7 月，劳密产品出口1397.0 亿元，同比增长23.5%，占义乌出口总值的41.6%，对全市出口增长贡献率为50.8%;，机电产品出口1248.6 亿元，同比增长15.6%，占义乌出口总值的37.2%。受益于欧洲杯、美洲杯、奥运会等体育赛事的举办，今年义乌体育用品及设备出口大幅增长，涨幅达37.8%，出口额58.1 亿元。通过市场采购贸易方式出口2701.8 亿元，同比增长24.3%，占义乌出口总值的80.4%，拉动义乌出口增长18.6个百分点；通过一般贸易进出口869.5 亿元，同比增长4.0%。1-7月，义乌对印度进出口184.9 亿元，同比增长20.2%。同时，对非洲、拉丁美洲、美国和东盟分别进出口683.3 亿元、631.5 亿元、481.5 亿元和375.8 亿元，分别同比增长15.4%、27.8%、32.2%和35.8%。同期，对“一带一路”共建国家合计进出口2362.0 亿元，同比增长20.4%，占同期义乌进出口总值的62.3%。从进口商品来看，1-7 月，义乌进口消费品253.2 亿元，同比增长28.5%，占义乌进口总值的58.7%；其中，进口美容化妆品及洗护用品46.7 亿元，同比增长37.1%。我们认为义乌市场外贸进出口较好的增长态势，建议关注小商品城市场经营主业的稳健增长，以及跨境电商机遇下的第二成长曲线。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、永辉超市。
　　电商：
　　快手盈利再创新高，AI 赋能提效。快手发布2024 财年Q2 季度财报，24Q2 实现营收310 亿元，同比增长11.6%；NON-GAAP 净利润为46.8 亿元，同比增长73.7%；毛利率和经调整净利润率均达到单季新高分别为55.3%和15.1%。本季度，快手应用的日活用户规模再创历史新高，平均日活跃用户同比增长5.1%达3.95 亿，平均月活跃用户同比增长2.7%达6.92 亿。分业务来看，线上营销服务收入175.2 亿元，　　同比增幅达22.1%，占总收入的56.5%，AI 智能提效，外循环增长明显，快手付费短剧日均营销消耗同比增长超2 倍；直播业务收入93 亿元，占总收入的30%，快手合作职业联赛，成为2024 沙特阿拉伯电竞直播战略合作平台；其他服务（含电商）收入占比13.5%，电商GMV达3053 亿元，其中泛货架整体GMV 占比超过25%，买家数MAU 渗透率创新高达18.9%，月动销商家数同比增幅超50%。海外业务运营效率持续提升，收入同比增长141.4%达10.8 亿元。目前，快手已搭建了以语言大模型、推荐大模型、视觉生成大模型为核心的大模型矩阵，覆盖内容生产、理解、推荐等多个层面，并深度服务快手的商业生态场景，建议关注快手AI 赋能提效，盈利能力不断提升。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、赛维时代、华凯易佰。
　　黄金珠宝：
　　24 年1-7 月金银珠宝社零同比下降1%，在投资者避险需求下，黄金品类有望延续高景气表现。24 年1-7 月金银珠宝社零同比下降1%，其中金价上涨17%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3 月7 日收盘价首次突破500 元/g，金价涨势迅猛，8 月23 日收盘价为571.58元/g，2024 年以来金价涨幅达19%，2023 年涨幅为17%。展望未来，国内利率水平下滑趋势以及本地资产所面临的潜在压力，投资者的避险需求或将进一步走高，下半年季节性因素也有望支撑国内金饰消费需求回暖，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
　　本周行情回顾：
　　本周（2024.8.19-8.23）（中信）商贸零售指数下跌3.66%，跑输沪深300 指数3.11 个百分点。本周，商贸零售板块在30 个中信一级行业中排名第25 位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容、专业市场经营和家电3C，涨幅分别为2.31%、1.90%、0.41%。
　　行业动态跟踪：
　　传统零售：瑞幸计划年底大规模出海；沃尔玛正在转让所持京东股权；盒马重启前置仓；名创优品推出新业态24 小时超级店。
　　电商：京东投入千亿流量扶持优质商家；TEMU 半托管违规跨境发货商家有一次申请解封机会；淘特全量接入微信支付；速卖通上线定制功能；Temu 全球下载量突破6 亿次。
　　黄金珠宝：京东针对黄金商品推出“双十赔付”服务。
　　投资建议：
　　维持商贸零售行业“增持”评级。
　　投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海　　的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
　　投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
　　投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
　　风险提示:
　　经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com