中国平安绩后获多家机构重申“买入”评级 目标价最高上望至69港元

中国平安日前公布2024年上半年业绩，公司实现归属于母公司股东的营运利润784.82亿元；年化营运ROE 16.4%；归属于母公司股东的净利润746.19亿元，同比增长6.8%。期内，中国平安寿险及健康险业务新业务价值达223.20亿元，同比增长11.0%。同时，平安将向股东派发中期股息每股现金人民币0.93元，现金分红水平保持稳定。

业绩发布后，招商证券、国泰君安、海通证券、方正证券、华泰证券、中金、中信建投、光大证券和东北证券对中国平安给出了最新评级。其中：

招商证券：维持中国平安“强烈推荐”评级

国泰君安：维持中国平安“增持”评级 目标价56.92港元

海通证券：予中国平安“优于大市”评级 合理价值区间53.10-57.18港元

方正证券：维持中国平安“强烈推荐”评级

华泰证券：维持中国平安“买入”评级 目标价69港元

中金：维持中国平安“跑赢大市”评级 目标价55.65港元

中信建投：维持中国平安“买入”评级 目标价53. 8港元

光大证券：维持中国平安“买入”评级

东北证券：予中国平安“买入”评级

招商证券：维持中国平安“强烈推荐”评级 净利润增速略超预期

招商证券发表报告指，中国平安披露2024中报，实现寿险NBV 223.20亿，可比口径下同比+11.0%；归母净利润746.19亿，同比+6.8%。

研报指，净利润增速略超预期，细分业务各有亮点：1)寿险NBV以价补量，人力规模触底回升，预计2024Q3及全年NBV均将延续两位数增长。2)产险COR同比优化，保证险对整体业务品质的影响大幅降低。3)银行业务经营稳健，科技和资管业务边际改善。4)保险资金投资坚持均衡稳健布局，权益资产表现改善，带动投资收益率小幅提升。截至6月末公司保险资金投资资产规模超5.20万亿，较年初增长10.2%；其中以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的股票规模为2060.35亿，在总投资资产的占比较年初上升0.3pt至4.0%。5)公司长期注重股东回报，现金分红水平保持稳定，将向股东派发 2024 年中期股息每股现金人民币 0.93 元，同比持平。

该行维持对其“强烈推荐”投资评级。截至8月22日公司在A/H股的TTM股息率分别为5.79%、7.76%，远高于其他同业；截至二季度末的公募持仓则仅为 0.18%严重低配，资金面压力相对较小。我们预计公司 2024 年底每股EV为80.92元，当前股价对应仅0.52xPEV，预计后续上行空间较大。

国泰君安：维持中国平安“增持”评级 综合金融2.0打造价值增长新引擎

国泰君安证券发表报告指，维持中国平安“增持”评级，基于分红稳健对估值形成支撑，维持目标价56.92港元，对应24年P/EV为0.69倍。

研报指，盈利符合预期，综合金融 2.0 打造价值增长新引擎，其中：1)NBV符合预期，提出“客户经营”战略深化转型。中期寿险NBV同比增长11.0%，符合预期，主要得益于新业务价值率的改善，同比提升6.5pt至24.2%。公司推出的“综合金融 2.0”战略，由“交叉销售”向“客户经营”策略转型，依托“渠道+产品+客户”合力打造增长新动能，“ 产品+服务” 深度赋能保险主业。2)产险COR改善，投资收益率稳健。24H1 产险综合成本率同比优化0.2pt至97.8%，主要为持续收缩保证险承保规模推动承保损失下降带来。投资端得益于集中配置红利资产和债券收益上行贡献，24H1 公司年化综合投资收益率同比增长0.1pt至4.2%，总投资收益率同比增长0.1pt至3.5%。

海通证券：予中国平安“优于大市”评级 NBV高基数下实现两位数增长

海通证券发表报告指，看好中国平安寿险改革成果逐步释放、队伍质态持续改善，综合金融优势+医疗健康生态布局赋能长期业绩增长，同时稳定的分红回报提升投资价值。截至2024 年8月22日，公司股价对应2024E PEV 0.51x。该行给予0.65-0.7倍2024E PEV，合理价值区间53.10-57.18港元，“优于大市”评级。

研报指，1)寿险/财险/银行净利润正增长，寿险合同服务边际余额较年初有所回升。2)寿险方面，中期NBV可比口径下同比+11.0%；代理人规模环比增长，人均产能大幅提升。3)产险方面，信用保证险承保损失收窄，综合成本率同比改善。4)投资方面，增配债券、股票资产，权益投资带动总、综合投资收益率改善。

方正证券：维持中国平安“强烈推荐”评级 高基数下价值延续增长

方正证券发表报告指，维持中国平安“强烈推荐”评级。公司上半年业绩增长稳健，现金分红维持稳定。寿险NBV在高基数下维持较高增速，队伍实现高质量发展，银保渠道外部新业务价值增长将近翻倍，价值转型成效显著。投资端权益资产表现较去年同期改善，公允价值变动损益大幅改善。在下半年预定利率持续下调、同期利润低基数背景下，公司价值与利润增长有望继续提速。预计24-26 归母净利润为1,072、1,227、1,386亿元，同比+25.2%、+14.4%、+13.0%，24-26 NBV为448、504、564亿元，同比+14.1%、+12.5%、+11.8%，对应24-26E动态PEV估值为0.50、0.49、0.45倍。

研报指，中国平安披露1H24业绩，业绩增长符合预期。其中，1)寿险业务：高基数下价值保持双位数增长。个险渠道价值持续提升，人力企稳，产能提升；银保渠道：持续受益于报行合一，价值高增；业务质量科技赋能+网格化精耕，继续率持续提升。2)财险业务：费用率持续改善，车险COR因巨灾提升。3)资产端：投资收益率稳健，不动产敞口持续压降。4)增值服务打造业务护城河，医疗与养老服务加持效果显著。

华泰证券：维持中国平安目标价69港元和“买入”评级 核心盈利能力复苏

华泰证券发表报告指，中国平安上半年每股盈利4.21元，按年增长7%。寿险新业务价值(NBV)在可比口径下按年增长11%，考虑到去年的高基数，该行认为具有韧性，核心盈利能力复苏。该行指，中国平安财产险综合成本率略改善至97.8%，维持在健康水平。考虑到投资波动，调整2024至2026年每股盈利预测至7.24元、7.43元及7.93元，前值为7.03、7.85及8.23元。该行维持目标价69港元和“买入”评级。

中金：维持中国平安“跑赢大市”评级 盈利拐点或已出现

中金发表报告指，中国平安上半年业绩符合该行预期，认为寿险主业改善的趋势明显，综合平安寿险业务的各项指标趋势，该行对公司未来经营趋势展望乐观。同时，该行指，平安财险的盈利能力正在恢复。考虑到平安保险主业的改善趋势和经营优势，过往资管业务减值导致的低基数以及未来可能的减值水平，该行认为平安集团的盈利拐点或已出现，未来股息稳健增长的确定性增强。该行对其盈利预测不变，维持“跑赢大市”评级及目标价55.65港元。

中信建投：维持中国平安“买入”评级 看好公司长期价值

中信建投证券发表报告指，政策带动人身险行业竞争环境改善，看好中国平安价值率改善带动新业务价值持续增长“报行合一”、预定利率下调和建立预定利率动态调整机制等一系列监管政策引导人身险行业实现高质量发展，看好公司价值率改善带动新业务价值持续增长。公司上半年末代理人数量环比一季度末增速转正，企稳态势逐步显现，后续代理人队伍规模下降对整体业务规模的拖累有望逐步减少，且前期改革成效持续释放下代理人队伍产能改善有望持续。长期来看，综合金融模式和医疗养老战略为公司构筑深厚护城河，看好公司长期价值。预计公司2024/2025/2026 年的NBV 增速分别为11.7%/11.3%/11.6%，给予公司未来6 个月目标价53. 8港元，对应2024 年PEV 为0.65 倍，维持“买入”评级。

光大证券：维持中国平安“买入”评级 新业务价值有望维持向好态势

光大证券发表报告指，平安寿险持续深化“4渠道+3产品”战略，全面加强渠道建设，提升业务质量，并依托集团医疗健康生态圈，布局“保险+健康管理”、“保险+居家养老”、“保险+高端养老”，通过“保险+服务”提升差异化竞争优势，24H1享有医疗养老生态圈服务权益的客户贡献的新业务价值（NBV）占比达68.7%（其中医疗健康权益占比30.4%，养老权益占比38.3%），同比增长0.7个百分点，未来随着多样化产品陆续推出及服务加持效果持续释放，NBV有望维持向好态势，推动估值进一步上修。我们维持公司2024-2026归母净利润分别为1024/1077/1122亿元，目前A/H股价对应公司24年PEV为0.52/0.39，维持A/H股“买入”评级。

东北证券：予中国平安“买入”评级 新业务价值提升明显

东北证券发表报告指，中国平安2024年上半年公司共实现营业收入4949.66亿元，同比增长1.3%；归母净利润746.19亿元，同比增长6.8%。2024 年上半年实现新业务价值223.2亿元，同比增长11%。人身险业务规模保费收入稳健增长，新业务价值率提升带动NBV提升。该行指，中国平安作为保险行业龙头公司，竞争优势显著，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为1053.3亿元，1176.2亿元和1293.5亿元，对应PEV估值分别为0.52/0.48/0.44倍，予其“买入”评级。

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