峨眉山A(000888)：24H1归母净利润下降9% 关注客流趋势及索道扩容进度

　　公司发布2024 年上半年业绩，24H1 实现收入5.08 亿元/yoy+3%，实现归母净利润1.33 亿元/yoy-9%，扣非归母净利润1.32 亿元/yoy-8%；单24Q2 实现收入2.55 亿元/yoy+0.3%，实现归母净利润0.58 亿元/yoy-23%，扣非归母净利润0.58 亿元/yoy-22%。
　　2024 年1-6 月，峨眉山景区接待游客224.11 万人次，较去年同期持平。分业务来看，1）24H1 游山门票业务实现营收1.35 亿元/yoy+4%，毛利率49.47%/yoy-1.8pp；2）客运索道业务实现营收2.00 亿元/yoy-1%，毛利率83.03%/yoy+3.1pp；3）宾馆酒店业务实现收入0.94 亿元/yoy+10%，毛利率13.89%/yoy-0.1pp；4）茶叶销售实现收入0.41 亿元/yoy+1%；5）负责运营演艺业务的云上旅游子公司（持股40%）实现收入589 万元、同比基本持平，净亏损2721 万元、去年同期亏损3416 万元。
　　24Q2 公司综合毛利率47.8%/yoy-4.1pp，销售/管理/财务费用分别为4.6%/12.6%/2.0%，同比23Q2 分别+0.2/-0.8/+0.6pp。
　　盈利预测与投资建议：公司为5A 级景区、中国四大佛教圣地之一，周边交通的改善及内部承载量的提升或带来进一步增量。预计公司2024-2026 年收入为10.9/11.7/12.7 亿元，同比增长4/7%/9%，归母净利润为2.58/2.87/3.24 亿元，同比增长14%/11%/13%，当前股价对应PE 分别为24/22/19X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，自然天气变化风险，项目建设不及预期风险。
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