哈三联欲清仓敷尔佳！“医美面膜第一股”发力线上渠道，高额营销费吞噬利润

8月29日晚间，“医美面膜第一股”敷尔佳（301371.SZ）发布2024年半年报。数据显示，上半年，公司实现营业收入约9.4亿元，同比增加8.17%；归属于上市公司股东的净利润约3.4亿元，同比减少3.71%；基本每股收益0.85元，同比减少13.27%。

来源：图虫创意

半年报显示，期内营业收入增长主要系公司报告期内线上直销收入持续增长所致；期内净利润下降，主要系线上销售占比增长带动相关销售费用增加，公司北方美谷基地启用后折旧摊销费用增加以及持续加大研发投入所致。

截至2024年6月30日，敷尔佳来自线上渠道的收入达到4.72亿元，去年同期为3.92亿元。其中，来自线上自营业务的收入为4.26亿元，约占主营业务收入的45.38%，去年同期的自营收入为3.30亿元。

根据半年报，公司的线上自营业务主要通过天猫、小红书、京东、抖音、微信等网络销售平台自主设立运营网络店铺，获得直销收入。

针对上半年业绩情况，时代周报记者致电敷尔佳，截至发稿电话未通。

敷尔佳成立于2017年，由张立国、张梦琪共同设立，实缴资本3.6亿元。2023年8月，公司在深圳证券交易所上市。目前公司前三大股东为张立国、哈三联（002900.SZ）、廖少层，三者分别持股84.41%、4.5%、0.14%。

增收不增利

长期以来，敷尔佳的盈利能力并不强。特别是2023年以后，公司多次出现增收不增利的现象。2023年，公司实现营业收入19.34亿元，同比增长9.29%；实现归属于上市公司股东的净利润7.49亿元，同比下滑11.56%。

对此，敷尔佳解释称，2023年净利润下降主要系线上销售占比增长带动相关销售费用增加，公司北方美谷基地启用折旧与摊销增加以及持续加大研发投入所致。

今年上半年，敷尔佳又以同样的理由解释了净利润下滑原因。

早期，敷尔佳主要为哈三联贴牌代工，根据招股书，2019年至2021年2月，敷尔佳向哈三联的采购金额分别为3.29亿元、3.60亿元、3501.52万元，占各期采购总额的比例均超过95%。

2021年2月以后，随着敷尔佳与北星药业重组，公司具备了一定的研发能力，但部分产品仍需要以委托生产的方式获得。2022年，敷尔佳向天津尚美化妆品有限公司采购成品化妆品，采购金额为3379.21万元，占当年采购总额的12.90%。2023年11月，敷尔佳又在上海成立分公司，即上海研发中心，聚焦于产品的配方研发和技术创新。

看似动作频繁，但敷尔佳的研发投入依然较低，根据财报，2020年至2023年，公司研发投入分别为147.97万元、524.29万元、1542.61万元、3283.88万元，占营业收入的比例分别为0.09%、0.32%、0.87%、1.7%。

而同期，公司的销售费用分别为2.65亿元、2.64亿元、3.90亿元、5.32亿元、3.01亿元。今年上半年，敷尔佳的销售费用几乎追平同期净利润，相比去年同期增加36.39%。对此，敷尔佳表示主要系公司报告期内加大宣传推广力度，增加宣传推广费投入所致。

年初，随着哈尔滨旅游出圈，敷尔佳蹭了一波旅游热，同一时段其在哈尔滨冰雪大世界打造了“敷尔佳大礼盒”和“敷尔佳水晶球”两项主题冰雕，游客可以凭门票至“敷尔佳大礼盒”免费领取敷尔佳面膜。

哈三联拟清仓

敷尔佳成功上市，离不开背后的大功臣哈三联，其不仅助力敷尔佳早期的成功，也帮助敷尔佳成功登陆深交所。而随着敷尔佳成功上市，哈三联也意欲清仓离场，同时受制于业务需求，哈三联于近期宣布清仓计划。

敷尔佳的前身系张立国于1996年创办的华信药业，也是哈三联药品批发业务的代理商。敷尔佳成立后，其依然选择哈三联为其产品代工厂，直到2021年2月，哈三联一直是敷尔佳的主要采购厂商，双方连续多年的采购金额占比高达95%。

为提升研发能力，哈三联将旗下部分研发技术让渡给敷尔佳。2020年11月，哈三联成立全资子公司北星药业，该公司专门从事第二类医疗器械和化妆品生产及销售业务。2021年2月，北星药业的全资股东由哈三联变成敷尔佳，公司法定代表人也变成张立国。

根据招股书，2021年2月，哈三联以其持有的北星药业100%股权对敷尔佳进行增资，增资完成后，哈三联持有敷尔佳5.00%股权，不再持有北星药业股权。重组完成后，哈三联不再拥有第二类医疗器械生产许可证、化妆品生产许可证、第二类医疗器械注册证以及化妆品产品备案证等，不再拥有第二类医疗器械和化妆品生产相关的资产及人员。

随着敷尔佳成功上市，北星药业也完成历史使命，于今年8月被敷尔佳以“优化资源配置，降低管理成本”为由宣布注销清算。

在敷尔佳的高管配置上，哈三联的身影也无处不在。2023年8月上市前，公司有14名董监高成员，其中有三位曾在哈三联担任要职。分别是董事赵庆福、监事郭力冬、前董秘沈晓溪。赵庆福在2018年1月至2022年12月担任哈三联全资子公司哈尔滨裕实投资有限公司执行董事；郭力冬在2015年5月以来历任哈三联证券投资部专员、专业经理；沈晓溪曾在哈三联做到董事长助理，兼投资证券运营中心总监、证券事务代表及全资子公司哈尔滨裕实投资有限公司总经理。

随着公司成功上市，沈晓溪首先请辞。2023年9月13日，敷尔佳发布公告称，沈晓溪因个人职业规划原因，申请辞去公司董事会秘书职务，同时不再担任公司及其下属子公司任何职务。

沈晓溪2020年10月进入公司，任职期间帮助敷尔佳先后完成上市辅导、首发申请、IPO并成功上市。

今年7月，哈三联开始酝酿退出敷尔佳。7月30日，哈三联抛出股票资产出售计划，宣布拟在接下来两年内，择机出售其持有的全部敷尔佳股票。针对哈三联抛售情况，时代周报记者致电哈三联，截至发稿电话未通。

对于减持，哈三联在公告中表示，公司本次出售股票资产，有利于整合和优化公司资产结构，提高资产流动性及使用效率。今年上半年，哈三联经营情况陷入低谷，其上半年实现营业收入约5.23亿元，同比减少17.86%；归属于上市公司股东的净利润约2627万元，同比减少49.66%。不过，哈三联同时表示，该项出售事宜仅为公司初步意向，能否成交及具体交易时间、交易价格均存在不确定性。

值得一提的是，哈三联也开始布局美妆，今年5月，哈三联首次亮相第28届美博会，并集中展示了多款面膜。

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