亿联网络(300628)：业绩快速增长 再次中期分红回馈股东

事件：公司近日发 布2024 年半年度报告，2024 年上半年实现营业收入26.67 亿元，YoY+30.50%；实现归母净利润13.60 亿元，YoY+32.13%；毛利率65.25%，同比提升0.04pct。单季度来看，2024Q2 公司实现营业收入15.03 亿元，YoY+30.16%；实现归母净利润7.92 亿元，YoY+30.51%；毛利率65.74%，同比降低0.04pct。业绩维持快速增长。
点评：下游需求边际持续改善，三大产品线均实现良好增长。分业务来看，2024 年上半年公司会议产品业务实现营业收入约9.50 亿元，YoY+51.27%，毛利率65.06%，同比提升0.07pct；云办公终端业务实现营业收入约2.00 亿元，YoY+29.29%，；桌面通信终端业务实现营业收入约15.10 亿元，YoY+20.26%，毛利率66.93%，同比提升0.14pct。下游需求边际持续改善情况下，公司三大产品线均实现良好增长，市场竞争力进一步夯实。费用端，公司2024 上半年销售/管理/研发/财务费用分别为1.22/0.60/1.97/-0.43 亿元，分别同比+6.86%/+17.54%/+1.63%/-42.23%，费用端增速低于公司营收端增速，公司盈利能力进一步增强。
再次进行年中分红回馈股东，投资性价比凸显。继去年实施中期分红后，公司再次拟实施中期现金分红，每股派发现金0.6 元（含税），合计分红7.57 亿元（含税）。公司可预见范围内无较大资本开支项目且财务状况稳健，通过分红政策积极回馈股东，投资价值及性价比进一步凸显。
话机业务增长超预期，会议产品及云办公终端业务产品竞争力持续提升。2024 年上半年内公司第一大业务话机业务实现20%同比增长，扭转去年下滑态势，主要系下游需求恢复及经销商补库存等因素影响。公司会议产品业务通过渠道搭建、解决方案完善不断提升产品竞争力，未来仍存较大增长潜力。云办公终端领域，耳麦产品系列不断扩充，品质精进+渠道开通为长期发展蓄势赋能。
盈利预测：亿联网络是国际领先的企业通信厂商，看好下游需求恢复及公司产品竞争力提升带来的业绩长期增长。预计公司2024-2026 年分别实现营业收入54.06/66.55/80.78 亿元，归母净利润24.17/29.59/36.25 亿元，对应EPS 1.91/2.34/2.87 元，维持“买入”评级。
风险提示：新业务增长放缓、原材料价格波动、国际贸易政策风险。
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