银行股：8 月调整，9 月走势引关注

【8 月底银行股杀估值，9 月走势引关注】8 月底，银行股经历大幅回调，国有大行在 3 天内累计跌幅均超 7%。42 家上市银行跌幅中位数为-4.72%，交通银行大跌 11.46%，建设银行、农业银行、工商银行同期跌幅均超 7%。即便如此，银行 ETF 仍是国内股票型 ETF 年内涨幅之首。8 月最后一个月，四大行中报披露，国家队上半年未再增持四大行，汇金公司持股比例未有变化，证金公司在上半年增持了招行。上半年，农业银行、工商银行、建设银行股价分别涨幅 26.34%、19.24%、15.79%。今年以来，银行股强势，高股息受追捧，银行板块年内涨幅第一，银行 ETF 年内收益率超过 20%，四大行年内涨幅约 30%。早在今年 6 月，工商银行总市值超越贵州茅台，截至 8 月 29 日，工商银行总市值达到 2.21 万亿，目前仅次于中国移动。四大行当前市值合计 7.29 亿元，较年初增长了 1.52 亿元。对于银行股的调整是否会持续，多数券商对短期银行采取回避态度，但也无人彻底看空。有分析师认为，短期银行股股价面临压力，但中期逻辑若基于被动多头的崛起，银行中长周期逻辑未受影响。中金公司研报认为，银行上涨有分红、国有大行市占率提升等原因。不过，四大行未来表现有压力，存量利率下调预期再起被认为是 8 月最后一天银行大跌的主因。在此假设下，估算存量按揭利率下调影响银行净息差 7 基点，营业收入 4%，净利润 7%，国有大行受影响更大。随着银行等高股息调整，资金是否转向“高切低”？基金公司整体偏谨慎。金鹰基金认为，8 月底上涨来自国内政策预期等变化，需警惕类似 7 月底情况重演。中欧基金表示，国内市场预计仍将受结构性行情主导，指数反弹高度可能有限。财通基金认为，海外降息周期开启可能对 A 股形成正向支撑，但信心恢复需时间验证，后市大概率有阶段性反复修复过程。

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