私募股权瞄准软件行业 收购活动有望重启

智通财经APP获悉，尽管许多在大流行期间上市的软件公司失去了投资者的青睐，但随着高利率的下降和估值的路径仍不明朗，自2021年达到峰值以来，私募股权能够说服卖身的年轻软件公司越来越少。然而，对软件公司的收购活动似乎已准备好重新启动，不断膨胀的资金规模、以及对大型科技公司的监管限制可能会打破僵局。

年轻的软件公司在早期花费了大量资金来追求增长，并吸引客户更新订阅。但这对盈利能力构成了压力，且随着零利率时代的结束，未来回报的承诺也被打上了折扣。数据显示，Software Equity Group的SEG软件即服务指数(SEG SaaS Index)中，超过85%的公司未能符合40法则(Rule of 40)。对于SaaS行业来说，40法则是一个简单的财务系统，它将收入增长与利润率结合在一起，可用作评估管理一家SaaS公司增长和盈利能力的简单方法。

值得注意的是，符合40法则的SaaS公司的估值是上述指数成分公司估值的两倍多，且自2021年以来，这一差距一直在扩大。据报道，即使是增长迅速的GitLab(GTLB.US)也在考虑出售，这家市值70亿美元的公司的股价自上市以来下跌了近60%。

私募巨头们则希望其他软件公司能效仿GitLab，因为它们拥有创纪录的2.6万亿美元的未动用现金储备。最近的业绩显示，黑石(BX.US)和KKR(KKR.US)等私募巨头在这方面投入了大量资金。而对于权衡自身命运的软件公司来说，私募股权有时候可能是它们唯一的选择，因为美国政府严厉的反垄断监管阻碍了科技巨头收购规模较小的软件公司。

近期发生的收购正好符合这种模式。教育软件制造商PowerSchool(PWSC.US)和网站建设公司Squarespace(SQSP.US)均于2021年上市，且未能符合40法则，目前已分别出售给了贝恩资本和Permira。

这些案例都不意味着对软件公司的并购将回到峰值。不过，Preqin的数据显示，尽管今年年初形势不佳，但私募股权基金在2024年迄今已达成661笔软件公司交易，有望超过疫情前五年平均水平673笔。那些未能符合40法则的软件公司可能会有助于这一并购潮。

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