国金证券:AI持续迭代 关注硬件及应用落地投资机会

2024-09-03 09:49:53 智通财经 
新闻摘要
智通财经APP获悉,国金证券发布研报称,整体来看2024H1终端需求复苏,叠加AI+终端应用持续推出,电子板块各子行业出现拐点,但增速有所分化,AI云端算力硬件需求持续强劲,产业链业绩高速成长;国内半导体自主可控、国产替代需求加速,设备板块业绩亮眼;消电及半导体终端需求逐渐回暖,盈利能力改善;IC盈利改善明显,库存压力减小,存储芯片显著受益涨价及需求回暖。电子板块 电子Q2盈利同环比快速增长,关注苹果新品发布会。苹果将于北京时间9月10日凌晨1点召开新品发布会,将发布iPhone16系列新机、新一代AppleWatchSeries10和新款AirPods耳机,A18系列芯片将采用台积电第二代3nmN3E的工艺打造,有望在能效比上有比较大的提升

智通财经APP获悉,国金证券发布研报称,整体来看2024H1终端需求复苏,叠加AI+终端应用持续推出,电子板块各子行业出现拐点,但增速有所分化,AI云端算力硬件需求持续强劲,产业链业绩高速成长;国内半导体自主可控、国产替代需求加速,设备板块业绩亮眼;消电及半导体终端需求逐渐回暖,盈利能力改善;IC盈利改善明显,库存压力减小,存储芯片显著受益涨价及需求回暖。

电子板块:电子Q2盈利同环比快速增长,关注苹果新品发布会。2024年二季度电子行业整体营收8388亿,同增37%,环增15%,归母净利379亿,同增75%,环比增长43%,盈利改善显著。24Q2毛利率15.8%,同增1.7pct,环增0.6pct,净利率4.3%,同比+0.6pct,环比+0.9pct。

整体来看2024H1终端需求复苏,叠加AI+终端应用持续推出,各子行业出现拐点,但增速有所分化,AI云端算力硬件需求持续强劲,产业链业绩高速成长(PCB板块24Q2归母净利润为44.79亿元,同增55%,环增37%);国内半导体自主可控、国产替代需求加速,设备板块业绩亮眼(24Q2归母净利润为31亿元,同增122%,环增57%);消电及半导体终端需求逐渐回暖,盈利能力改善;IC盈利改善明显,库存压力减小,存储芯片显著受益涨价及需求回暖。

苹果将于北京时间9月10日凌晨1点召开新品发布会,将发布iPhone16系列新机、新一代AppleWatchSeries10和新款AirPods耳机,A18系列芯片将采用台积电第二代3nmN3E的工艺打造,有望在能效比上有比较大的提升。根据零部件供应链信息,iPhone16系列新机备货8800万-9000万部,AppleIntelligence有望给iPhone16新机赋能,加快换机周期,苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI模型的核心竞争力,苹果AI技术及硬件创新有望拉动硬件换机需求,苹果产业链竞争格局较好,有望迎来量价齐升。国金证券认为,Ai给消费电子赋能,有望带来新的换机需求,继续看消费电子创新/需求复苏、AI驱动及自主可控受益产业链。

通信板块:

1、光模块EPS端依旧乐观,可继续交易业绩弹性:1)NVQ3指引小幅回落至三位数以内,股价出现回调,但短期的影响在于供给端,不在于需求端。整体市场需求未变,预计三家光模块龙头未来业绩继续维持高速增长。2)海外云厂商资本开支方面,考虑明年发布GPT5大模型等综合因素,国金证券认为明后年资本开支依旧乐观,对AI的需求以及光模块采购量仍将上行。3)估值的角度,龙头三家公司估值水平相对较低,未来两年业绩预计将继续维持高增,目前回调更多偏情绪和资金面,考虑AI赛道的重要性,配置价值凸显。

2、2024年上半年,电信/移动/联通智能算力规模分别达21/19.6/10EFlops,总量突破50EFlops,AI超算规模比肩互联网大厂.此外,运营商具备高分红特点。中国移动中期派息每股2.60港元,同比增长7%;中国电信中期派息每股0.17元,同比增长16.7%;中国联通中期派息每股0.2481元,同比增长22.2%。高分红+AI属性已成为运营商最大看点。

3、国产通信AI芯片板块持续火热,建议关注芯片供应商及华为昇腾相关液冷、连接器等产品供应商。

4、光纤光缆龙头公司亨通光电发布业绩,总体表现亮眼,目前400G光模块产品已在国内外市场获得批量应用,800G光模块产品已在领先交换机设备厂商通过测试。海风海缆板块国内景气度逐渐复苏,出海热潮持续途径,有望带动公司业绩持续快速增长。

计算机板块:8月底业绩披露期结束,市场对存量基本面有了充分的感知,且从业绩说明会能了解对未来一段时间内经营趋势的展望和预期,来自于需求端的不确定性有所下降,进而对股价的影响权重有所下降。相对而言,这一阶段技术、政策等供给端因素对股价的影响权重可能有所提升。从前者的视角来说,B端需求总体强于G端,智能化需求总体强于传统信息化需求,出海需求总体好于国内需求特征明显。增量的未来需求端展望看,在改革和托底经济的背景下,G端和大B端需求也可能存在见底回暖的契机,或至少边际可能不会更弱,只是恢复节奏和强度需要持续跟进。

总体看,预计依赖地方财政资金投入的行业相对偏弱,依靠自身资金为主发展的行业,保持一定的投资,得到国债支撑的领域则相对活跃。国金证券认为计算机板块有可能具备再次构筑双底,启动新一轮向上行情的机会。从行业经营层面看,虽然不算强且有所曲折,但收入端总体还处于去年初以来的回暖通道中,国金证券预计后续态势有望改善,如果达到一定阈值,利润端可能强于收入端,具体取决于宏观大环境和政策发力节奏及方向。

对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块,面对持仓比例、市场关注度再次回到低位的计算机板块,国金证券不悲观,预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等,都相对更有韧性,需求端的好转,叠加人员精简下费用端的改善,利润弹性有望逐步体现。同时技术、政策等供给端持续有新的进展,对估值修复也有所催化。具体可以参考的线索有几个,一是国内重点支持的景气方向,比如车路云、工业软件、智能驾驶、人工智能、数据要素等,二是国内需求可能见底反转的方向,比如信创等,三是软硬件出海。推荐组合:海康威视(002415.SZ)、萤石网络(688475.SH)、中控技术(688777.SH)。

传媒板块:中报落地情况,后续关注结构性机会及产业链变化。1)传媒:①游戏:中报业绩分化,拥有独特优势的公司业绩韧性更强,各公司纷纷发力小程序游戏。②据调研机构VGInsights,《黑神话:悟空》全球销量已超1500万份,《黑神话:悟空》已于瑞星咖啡、稻香村月饼等联名,IP价值逐步凸显。建议关注:龙头及边际向上标的。国金证券认为目前游戏市场基本已进入存量竞争时代,龙头公司优势或进一步凸显;关注《黑神话:悟空》的IP打造。②产业链变化:近期AI眼镜、《黑神话:悟空》、集换式卡牌对行业估值带来结构性催化,关注产业链变化带来的机构行机会,比如AI技术或应用迭代,XR硬件及内容端变化,集换式卡牌等其他泛娱乐变化。③影视:暑期档步入尾声,票房表现承压,关注国庆档定档情况。2)互联网:降本增效、盈利水平提升中,关注港股互联网龙头。个股关注:腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、恺英网络(002517.SZ)、吉比特(603444.SH)。

风险提示

宏观经济不及预期;政策风险;行业竞争加剧;元宇宙技术迭代和应用不及预期;数据统计结果与实际情况偏差风险。

(责任编辑:刘静 HZ010)

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