欧洲央行将面临利率决策十字路口 3%成关键争议点

智通财经APP获悉，据知情人士透露，一旦利率降至3%左右，欧洲央行的决策将变得更具争议性，并在仍需采取哪些措施来控制通胀的问题上出现分歧。

上述知情人士表示，尽管未来两到三次将存款利率从目前的3.75%水平下调不太可能引发重大摩擦，但届时辩论将遇到对价格前景和货币政策停止抑制经济增长的时间点的不同看法。

对后者的估计在2%到3%之间。但随着通胀大幅下降，市场和分析师认为，到年底，借贷成本将接近，甚至可能达到该区间的上限。他们预计利率最终将稳定在2.5%左右。

经济学家预测欧洲央行将连续六次降息

有迹象表明，紧张局势即将到来。

执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔上周五表示：“政策利率越接近中性利率估计的上限，也就是说，我们越不确定我们的政策有多么严格，我们就越应该谨慎，以避免政策本身成为减缓通货紧缩的一个因素。”

欧洲央行官员大多同意还有进一步降息的空间，因为消费者价格上涨仍符合他们对明年年底重返 2% 目标的预期。

在6月份的初步宽松举措之后，预计9月和12月还会有更多举措——与公布的季度经济预测一致。投资者也不排除10月份还会出现另一次降息。

不过，对于通胀率( 8 月份为 2.2%)仍构成多大威胁，各方意见并不统一。鸽派阵营担心无法达到目标，尤其是在欧元区 20 国经济失去动力的情况下。然而，鹰派阵营担心政策放松过快可能会重新推高物价。

这样的观点已经在由26名成员组成的管理委员会中出现。

一方面，希腊央行行长斯图纳拉斯敦促官员们“同样关注通胀目标的过高和过低”，葡萄牙央行行长森特诺表示，欧洲央行必须“以尽可能低的代价降低通胀”——指的是如果政策过紧持续时间过长，可能会给经济带来痛苦。

对他来说，危险在于疫情爆发前的低通胀、低增长环境的回归。

相比之下，克罗地亚央行行长武伊契奇特别指出了服务业的粘性价格增长，8月份上涨至4.2%，而德国央行行长约阿希姆·内格尔上周表示，欧洲央行不应该过快降息，因为“经济复苏稍微强劲一点，可能会进一步推迟回归我们的目标。”

准确地判断政策何时开始提振经济增长(而非抑制经济增长)，分歧更大——主要是因为所谓的中性利率是无法观察到的，而且存在多种对其所在位置的估计。

欧洲央行经济学家在1月份的一篇文章中说，模型得出的实际利率在-0.75%至1%之间，这意味着名义利率在1.25%至3%之间。不过，法国央行行长德加尔豪今年4月表示，欧洲央行和法国央行的估计显示名义利率在2%至2.5%之间。

“这未必是当前降息阶段的目标，”他当时表示。“这只是表明，在退出限制性区间之前，我们有很大的降息空间。”

对中性利率的这种听起来鸽派的评价，是基于欧元区经济基本面依然疲弱——比如低出生率和不断下降的生产率。更倾向于鹰派的官员不同意这一观点，他们指出，中性利率由代价高昂的绿色转型和持续紧张的劳动力市场等结构性因素推动的2.5%至3%的区间。

荷兰国际集团(ING)宏观经济主管卡斯滕?布热斯基表示:“欧元区持续存在的滞胀风险，将使下周之后的降息更具争议性，因为欧洲央行管理委员会的鸽派和鹰派分歧再次明显加大。”“要让鹰派同意一系列降息，欧元区的增长需要进一步走弱。”

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