24H1轨交设备回顾及展望：车辆链公司表现亮眼 景气度有望持续

24H1 轨交车辆链公司表现亮眼，后续新增需求稳中向好设备更新贡献增量轨交设备相关公司24H1 业绩发布， 24 上半年轨交设备公司业绩持续向好，车辆链公司表现亮眼：24 H1 样本中轨交设备公司合计收入1495.19 亿元/yoy+0.61%，合计归母净利润95.11 亿元/yoy+3.92%，车辆及车身零部件公司合计实现归母净利61.66 亿元/yoy+23.60%。站在当前时点，如何从新增需求和设备更新两个维度展望未来3-4 年轨交设备需求，我们预计2024-28 年均时速200km/h 以上铁路线新通车里程数有望达2907 公里，新投产线路目前可视时间段的稳中有升有望支撑后续动车组车辆及其他设备的新增需求。动车组高级修密集期来临，根据分车型投放时间/数量以及国铁集团修制修程计算，我们预计2024-29 年平均五级修需求量为403.8 组，五级修数量快速增长后可维持高位。
24H1 轨交设备业绩整体向好，车辆链公司表现亮眼为详细讨论轨交设备行业2023 年度及24H1 业绩全貌，我们选取轨交设备15 家主要上市公司作为样本，覆盖车辆及车身零部件/通信信号系统/公务及轨道工程机械/车辆检修装备四个分支。2024 H1 轨交设备公司合计收入1495.19 亿元/yoy+0.61%，合计归母净利润95.11 亿元/yoy+3.92%，车辆及车身零部件公司合计实现归母净利61.66 亿元/yoy+23.60%，表现亮眼。
合同负债/存货双双蓄力，同比来看，存货/合同负债分别增长9.64%/9.19%，订单与备货均较为充足。轨交设备公司净利率普遍上涨，车辆及车身零部件公司表现较为优异，全部实现净利率上涨。整体来看，2024 上半年轨交设备公司业绩持续向好，车辆链公司表现亮眼。
预计2024-28 年均时速200km/h 以上铁路新通车里程数有望达2907 公里除当前客运量/铁路固定资产投资/国铁集团盈利能力改善等向好因素外，我们认为2024-28 年可视时间段内高铁新通车里程数有望稳中向上。根据我们按项目计划通车年份统计，2024-28 年每年平均新建高铁里程数有望达2907公里。2019-2023 年，全国高铁投产里程分别为5474/2900/2168/2082/2776公里。根据我们对目前已披露项目计划通车年份的不完全统计，后续时速200km/h 以上铁路线通车里程2024 年为2269 公里，2025 年为3271 公里，2026 年为2271 公里，2027 年为4374 公里，2028 年及以后目前统计为2351公里。计算得2024-2028 年平均每年时速200km/h 以上铁路线新通车里程数有望达2907 公里，其中350km 线路占比约71%。高铁新投产线路目前可视时间段的稳中有升有望支撑后续动车组车辆及其他设备的新增需求。
动车组高级修密集期来临，预计2024-29 年平均五级修需求量为403.8 组根据分车型投放时间/数量以及国铁集团修制修程计算，我们预计2024-2029年平均每年动车组五级修需求量为403.8 组。根据China EMU 历史数据，我们可计算我国动车组分车型分投放时间的组数，而根据我国动车组检修周期表，CRH2 系列，CRH6 系列，CR380A（L）五级检修周期约为6 年，其余车型约为12 年。我们根据分车型投放时间/数量以及国铁集团修制修程计算，结合疫情影响，修制修程改革等因素，预计2024-2029 年平均每年动车组五级修需求量为403.8 组。短期来看动车组高级修快速增长拉动相关公司业绩提升，长期来看高级修有望滚动为轨交设备公司贡献收入。
风险提示：铁总固定资产投资不及预期，动车组招标/铁路信号系统招标节奏放缓。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com