航空供应链点评：国泰航空48架A350飞机停飞检查 强化飞机供给及供应链逻辑

　　本期投资提示：
　　事件说明：9 月2 日国泰航空一航班起飞后因发动机告警返航香港机场，经过检查为发动机零部件故障，此为全球首例A350 飞机引擎零部件故障。国泰已立即通报飞机和发动机制造商及相关监管机构，目前路透社报道为燃油喷嘴故障。国泰航空检查发现若干台发动机零部件需要更换，公司正进行海外采购，以协助维修工作，将导致部分飞机停飞多天等待维修。
　　市场相关机队情况：A350 发动机均由罗罗公司供应。根据第三方网站，国内航空公司共运营A350 客机79 架，占我国宽体客机比例为16.7%，其中国航30 架，东航和南航各20 架，川航9 架。全球共运营A350 客机616 架，占全球宽体机数量的12.6%，全球A350 飞机均搭载罗罗公司发动机。
　　预计影响：参考普惠发动机事件的发展情况，本次事件可能造成全球范围A350 飞机受到发动机检修的影响陆续停飞，备件航材可能不足将有可能造成飞机停飞时长拉长。在宽体机客机停飞的影响下，市场飞机供给高度紧张且有望带动国际机票价格上涨。同时罗罗公司需要承担飞机停飞的损失，相关航空公司有望获得一定赔偿金额。
　　历史事件：罗罗发动机并非第一次出类似事故。8 月12 日，一架新加坡航空波音787-10 客机在东京成田机场着陆后，左侧发动机冒出滚滚浓烟。 早在2019 年4 月，新加坡航空就因该型号发动机的高压涡轮叶片出现裂纹而停飞了2 架787-10 客机。根据当时新加坡航空对波音787-10 机队进行例行检查时发现，罗罗遄达1000 TEN 发动机出现叶片过早老化现象。由于罗罗Trent 1000 发动机存在安全隐患，2019 年全球各地大批787 机队被迫停飞。
　　投资分析意见：我们一直强调后疫情时代飞机供应链挑战以及飞机质量问题及发动机问题，国泰航空的事件再次印证了新一代发动机可靠性及耐用性不及预期，此次事故将占用更多维修资源，会导致全球飞机供给更紧张。继续强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线。强调航空机场板块持续复苏机会，重点关注经营品质持续改善、且没有A350 飞机将受益于国际远程航线运力短缺的吉祥航空。推荐中国国航、春秋航空、南方航空，关注全球飞机租赁公司，重点关注中银航空租赁、以及发动机维修公司MTU、 FTAI aviation、发动机厂商GE、RTX，飞机零部件制造商HEICO。
　　风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险。
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