煤炭开采行业：上市公司看煤市

　　主要上市煤企对于下半年煤炭行业预判总结：（1）量的角度：我国主流煤企普遍预判下半年煤炭产品同比增速将持续修复，降幅持续收窄，全年产量或将较去年基本持平。（2）价的角度：在季节性用煤需求旺盛等因素影响下，下半年需求或好于上半年，此外，国外进口增量增速有限，综合影响下，预判下半年煤价或保持窄幅震荡态势。
　　中国神华：下半年迎峰度夏、迎峰度冬等季节性因素及宏观政策推动经济复苏，预计国内用煤需求较上半年有所改善。预计下半年国内煤炭产量同比增速将继续修复，降幅逐步收窄。整体来看，预计全年煤炭产量或较去年基本持平。全年煤炭进口量将保持高位。总体来看，预计下半年煤炭市场供需向平衡偏宽松方向发展，煤价或在合理区间震荡运行为主。
　　山煤国际：随着山西等主产区“稳产”政策逐步发力，预计我国煤炭总产量同比降幅将继续收窄，全年产量同比大概率由降转增。从需求端看，煤炭需求有望同比增长，国内一系列扩内需稳增长政策措施将显效发力，基建和制造业投资有望保持较快增长。在季节性用煤需求旺盛等影响下，我国电煤需求同比将保持增长；房地产行业低位运行可能继续影响钢铁、建材行业的用煤需求；尿素等煤化工行业企业开工率维持高位，将带动化工行业用煤需求增长。煤炭供需将总体相对平衡，港口库存将从上半年的高位区域逐步回落，下半年煤炭价格将很可能保持窄幅震荡。
　　冀中能源：下半年，煤炭需求可能好于上半年，全年煤炭需求同比有望保持增长，煤炭供需形势或将总体平衡。
　　淮北矿业：下半年，国内各项政策将逐渐显效，预计稳经济增长目标是重心，焦煤需求有望维持平稳增长，加之长期以来社会库存处于较低水平，以及未来产能接续乏力，中远期供给难以增长，焦煤价格新中枢将长期稳定。
　　潞安环能：下半年，三中全会等政策积极托举发力，对外开放加大放开，增强国内经济韧性，预计国内经济持续向好总体平稳。煤炭行业国内供给增速明显放缓、国外进口增量增速有限，国内下游保持较好需求支撑，煤炭供需平衡格局持续稳固，预计下半年煤炭价格保持相对价格区间震荡运行为主。
　　山西焦煤：今年下半年，以大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新为代表的一系列扩内需、稳增长政策措施将陆续落地显效，我国宏观经济回升向好将继续支撑煤炭需求增长。
　　电投能源：2024 年新增煤炭产能预计达到9000 万吨，原煤产量超过47 亿吨；进口煤受关税政策调整影响，俄煤、蒙煤进口成本增加，结合国际能源署等机构预测，煤炭进口量将下降至4.5 亿吨左右，煤炭需求总量将达到48.5 亿吨，煤炭市场将继续保持宽松状态运行。根据煤炭市场供给与需求综合研判，2024 年国内煤炭市场供需关系将进一步星现宽松态势，预计动力煤价格将继续承压下行，价格重心将小幅下移。
　　新集能源：公司预计后期煤炭供需呈现大体平衡态势，局部性、时段性因素对市场走势的影响将会增强。地理区域上，煤炭产能主要集中在晋陕蒙新地区，运输方式以铁运、水运为主。公司所处安徽地区煤炭产能集中在两淮四大煤企，生产规模比较稳定，随着全国范围内铁运、水运条件的优化完善，晋陕蒙新销往华中、华东地区的运输成本将显著下降，将引发安徽煤企部分传统销售区域市场的激烈竞争。
　　上海能源：随着我国经济延续回升向好态势、用能需求持续释放、经济循环畅通，煤炭市场预计由应急保供向常态化转变。
　　恒源煤电：下半年我国煤炭市场供需关系整体宽松，煤炭市场将延续上半年趋弱态势，但长协机制和下游需求改善，对煤炭市场有一定支撑。
　　投资策略：遵循“绩优”则“股优”原则，重点推荐Q2 业绩环比/同比均改善的陕西煤业，以及业绩相对较好的中煤能源、中国神华、昊华能源、新集能源；此外，动力煤价格止跌上涨，晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、电投能源亦值得重点关注；焦煤方面，重点关注利空尽出的焦煤标的淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能。
　　风险提示：下游需求不及预期；天然气价格不及预期；安监强度超预期。
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