国防装备行业周报：船舶总装资产整合拉开序幕；持续聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天

投资要点
【核心组合】中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力、中国海防、中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发动力、北方导航、中兵红箭、洪都航空、航发控制、威海广泰。
【重点股池】中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航光电、内蒙一机、中航重机、紫光国微、西部超导、亚星锚链、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。
【上周报告】【船舶行业】船舶业绩高增，航空装备稳健；静待板块景气上行；【大飞机】国航和南航接收首架C919，国产大飞机再提速。
【本周观点】（1）船舶总装资产整合拉开序幕：9 月2 日中国船舶、中国重工分别发布《关于筹划重大资产重组停牌公告》，中国重工与中国船舶正在筹划由中国船舶通过向公司全体股东发行A 股股票的方式换股吸收合并中国重工。（2）8 月全球新船订单成交量同比大涨，中国市占率居首。根据克拉克森数据，8 月全球新船订单成交量为106 艘、387 万修正总吨（CGT），以CGT 计同比增长27%，环比增长63%。其中，中国承接了95 艘、347 万CGT，以90%的市场占有率占据榜首。累计数据看，今年1~8 月，全球新船订单成交量1454 艘、4021 万CGT，以CGT 计同比增长30%；其中，中国承接1015 艘、2822 万CGT，以CGT 计同比增长53%，市场占有率67%，位居第一。（3）多项低空经济产品发布，加速飞行服务能力落地。2024 年第三届低空经济发展大会在芜湖召开，会议期间，中国移动发布全国首个5G-A 多模技术融合低空智联网样板，中国电科展示了“天牧”系列低空飞行服务管理系统，中国电信展示了“低空飞行服务平台和低空服务监管平台”两大数字平台等。（4）先进火箭技术持续取得突破，助力商业航天发展加速。9 月4 日，新型火箭长八甲加注合练完成，将于年底首飞；9 月6 日，我国发射的可重复使用试验航天器成功返回预定着陆场；同日，长征六号“一箭10 星”成功发射吉利星座03 组卫星。
【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机自主可控也将提速；重视低空经济、商业航天等新兴战略产业。
1）船舶：中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链，关注中船科技。
2）飞机：中直股份、中航西飞、中航沈飞、航发动力、航发控制、洪都航空、航天彩虹、中无人机。建议关注中航重机、中航高科、中航机载、西部超导、三角防务、航发科技、华秦科技、宝钛股份、钢研高纳。
3）低空经济：中直股份、威海广泰、莱斯信息、四川九洲、中无人机、航天彩虹、天成自控、国睿科技。建议关注中信海直、四创电子、纵横股份、中科星图、安达维尔。
4）信息化：中航光电、振华科技、北方导航、睿创微纳、高德红外。建议关注紫光国微、航天电器、智明达、新雷能、火炬电子、鸿远电子、晶品特装、霍莱沃。
风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期；2）重要产品交付不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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