汽车行业周报：特斯拉FSD持续推进 乘用车销量继续复苏

本报告导读：
特斯拉fsd 不断迭代，有望在欧洲和中国推出，带动特斯拉销量增长；随着更多省市的消费刺激政策推出，乘用车以旧换新持续推进，销量有望继续复苏。
投资要点：
特斯拉fsd持续推进，乘用车销量继续复苏。特斯拉fsd 不断迭代，有望在欧洲和中国推出，带动特斯拉销量增长；随着更多省市的消费刺激政策推出，乘用车以旧换新持续推进，销量有望继续复苏。
边际变化的赛道主要在华为车链、智能驾驶产业链等，板块性机会也在不断增加。整车推荐标的江淮汽车、比亚迪、春风动力、长安汽车、长城汽车、理想汽车等；智能化主线，推荐标的星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技等；高景气度新能源化主线，推荐标的拓普集团、瑞鹄模具、无锡振华、沪光股份、松原股份、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份等。
FSD 不断迭代升级，赋能产品力提振销量，智能驾驶产业链、特斯拉产业链持续受益。特斯拉9 月5 日在X 平台上发布路线图，预计2025 年第一季度在中国和欧洲推出全自动驾驶（FSD）系统，但仍有待监管批准。根据特斯拉此次公布的路线图：2024 年9 月，推送FSD V12.5.2； 2024 年10 月，特斯拉预计将推送FSD 倒车和车位到车位能力；FSD V13 平均接管率改进6 倍。随着FSD 迭代升级，接管率、干预里程等不断优化提升。FSD 如果进入中国，有望赋能产品力，进一步提振特斯拉在华销量，特斯拉产业链供应商持续受益
地方以旧换新相继展开，H2 乘用车销量值得期待。在7 月印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知中明确规定将直接安排超长期特别国债资金，用于支持地方自主提升消费品以旧换新能力，包括个人消费者乘用车置换更新等。8 月以来上海、北京、海南、重庆等地区相继开始地方的置换补贴政策，预计后续更多省市也会推出。叠加上中央层面的报废补贴政策的拉动，预计乘用车终端销量有望逐步复苏。
H1 整车盈利能力持续改善，合资盈利压力不断增大。从H1 的数据看，乘用车整车营收保持稳步增长，盈利能力在不断改善，这其中有两方面原因，一是出口占比提升、出口盈利能力更强，二是自主品牌在中高端车市场的销量不断突破，同时合资品牌的盈利能力持续恶化，合资品牌在价格折扣上很难继续下探，价格战有望边际上看到缓和。
风险提示：国际贸易壁垒带来的出口销量低于预期；部分车企进一步的价格竞争带来的盈利低于预期
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