美国：衰退交易仍值得 9 月 10 日观点

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【9 月 10 日称，美国软着陆和硬着陆概率均不低，衰退交易仍值得参与】站在当下，我们认为有两方面原因。其一，市场低估了衰退风险，这为逆向交易创造了机会。今年的流行观点，像预期美联储浅降息、预防式降息，看多美股、铜、油，以及预期海外利率“higher for longer”，都基于“美国不衰退”这一强假设。其二，衰退交易的逻辑短期内难以被证伪。尽管美国目前状况良好，但在居民超额储蓄耗尽、高利率压力显现、财政支持退坡的三重压力下，已确认周期下行，未来或有更多数据显示下行压力，结束数据分化局面。