家电行业2024年中报总结：白电行业收入业绩双增长 以旧换新落地持续催化

　　2024Q2 家电行业收入同比高增，利润增速居前。采用64 家重点公司口径：2024Q2，64 家家电企业实现营业总收入4495 亿元，同比+4.00%。实现归母净利润362.70 亿元，同比增长8.59%。2024Q2 毛利率同比下降0.07 个pcts 至24.57%，净利率同比下降0.28 个pcts 至8.08%。
　　白电行业：2024Q2 营收持续增长，归母净利润双位数增长。2024Q2，白电板块分别营业总收入2837.33 亿元，同比+5.23%，实现归母净利润286.99 亿元，同比增长14%。毛利率为27.88%，同比提升0.29 个pcts；净利率为10.48%，同比提升0.78个pcts。
　　厨电行业：2024Q2 收入、利润端均有所下滑。2024Q2 厨电板块实现营业总收入86.69 亿元，同比下降4.18%，实现归母净利润9.43 亿元，同比下降31.43%。毛利率为39.78%，同比下降2.28 个pcts；净利率为10.74%，同比下降0.96 个pcts。
　　小家电行业：2024Q2 收入利润同比提升，毛利率有所下滑。2024Q2 小家电板块共实现营业总收入326.31 亿元，同比增长13.05%；实现归母净利润30.46 亿元，同比增长1.03%。毛利率为32.69%，同比下降1.33 个pcts，净利率同比下滑1.12 个pcts 至9.39%。
　　黑电行业：2024Q2 收入下降，业绩双位数下滑。2024Q2 黑电行业实现营业总收入927.08 亿元，同比下降4.34%，实现归属于母公司净利润11.78 亿元，同比下降32.01%。毛利率为12.79%，同比-1.35 个pcts，净利率同比-2.91 个pcts 至0.62%。
　　零部件行业：2024Q2 收入双位数增长，净利润个位数下滑。2024Q2 零部件板块实现收入317.43 亿元，同比增长15.97%，实现归母净利润19.92 亿元，同比下降5.34%。销售毛利率为16.92%，同比-0.01 个pcts。期间费用率同比+1.61 个pcts 至5.65%，其中销售费用率同比-0.17 个pcts 至1.57%，管理费用率同比+0.40 个pcts至3.93%，财务费用率同比+1.39 个pcts 至0.15%。
　　投资分析意见：2023 年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三大投资主线：1）【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。短期来看白电短期安装卡增速略放缓不改行业投资价值，以旧换新政策及空调销售旺季来临有望催化，而根据产业在线数据，7-9 月外销排产仍持续+43%/+26%/+32%高增长，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业海尔、格力等的组合；2）【出口】出口订单持续回暖叠加近期人民币兑美元贬值，出口链营收、业绩有望大幅改善。推荐内外销增长超预期，稳定高分红的苏泊尔；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技；推荐收入持续改善，盈利弹性逐季显现的小家电出口企业新宝股份；推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；3）【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：
　　低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。
　　风险提示：汇率波动风险，原材料价格波动风险。
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