食品饮料行业：中秋国庆备货开启 关注双节动销情况

　　投资要点
　　中秋国庆备货开启，关注双节动销情况。白酒方面，从白酒上市公司中报来看，受二季度消费淡季相对疲弱影响，白酒行业继续呈现分化态势。
　　分价格带来看，高端酒茅台、五粮液受益较强品牌力依然保持稳健；大众消费相对平稳，腰部产品对地产酒龙头业绩形成支持；次高端受到商务消费未见明显改善及缺乏强势基地市场影响继续承压。二季度为白酒消费传统淡季，面对消费相对疲软、经销商动销大回款意愿相对较弱的现状，多数酒企并未对渠道回款做过多要求，留给渠道更多时间和空间消化库存。临近中秋国庆，各家酒企逐步开启旺季备货，相较往年，今年渠道对于中秋国庆预期较为平淡，可能出现旺季开启时间较晚但相对集中的情况。
　　投资建议：白酒方面，临近中秋国庆，各家酒企逐步开启旺季备货，相较往年，今年渠道对于中秋国庆预期较为平淡，可能出现旺季开启时间较晚但相对集中的情况。总体来看，龙头酒企对行业自身的认知较为清晰，中秋国庆回款已逐步开启，预计经过双节旺季龙头酒企将基本完成全年回款进度目标。经过前期调整，目前白酒板块估值处于2019 年以来较低位置，估值性价比逐步显现；随着白酒龙头公司分红规划的推出，板块分红率逐步提升。大众品方面，消费短期承压带来需求端相对疲弱，成本端大豆、包材、原奶等原材料成本下降，预计中秋国庆节日效应带来业绩小幅改善。建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、伊利股份、海天味业等。
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