2024CXO中报总结：CXO板块Q2利润端环比改善 行业承压情况有所好转

　　2024H1 国内CXO 板块营收、利润下滑，Q2 营收及利润环比提升。根据公司属性，我们选取23 家CXO 上市公司的2024 年半年报业绩进行分析，以此做样本来代分析整个CXO 行业的概况。从营收及利润端来看，23 家公司2024H1 合计收入408.7 亿，同比下降10.93%，其中Q1 合计收入195.21 亿，同比下降12.42%，Q2 合计收入213.49 亿，同比下降9.52%,环比上升9.36%；2024H1 合计归母净利润71.82 亿，同比下降35.71%，其中Q1 合计28.43亿，同比下降41.22%，Q2 归母净利润合计43.39 亿，同比下降31.51%，环比上升52.62%。在费用端，2024H1 研发费用和管理费用均有所下降，销售费用有所上升。在2024 年Q2 营收、归母净利润均环比提升的情况下，CXO行业所选公司成本费用控制良好。从资本开支情况来看，2024 年上半年合计在建工程148.13 亿，同比下降5.39%；固定资产上半年合计454.54 亿，同比增长17.98%；总负债上半年合计为569.27 亿，同比增长0.36%。
　　创新药进入新发展周期，在国内政策端利好基础上CXO 企业积极拓展新渠道，承压情况有望好转。由于近年来，随着全球医药创新进入新的发展周期，特别是在资本市场遇冷、价格战博弈、全球化“退潮”等因素下，叠加美国《生物安全法案》带来的影响，CXO 行业发展仍面临较大挑战。另一方面药企为了加快新药研发进程、降低成本，将新药研发部分环节外包给具有降本增效优势的CXO 企业的需求持续存在，康龙化成、凯莱英、泰格医药等龙头企业Q2 出现新增订单的积极态势；另外全球生物医药投融资数据已经处于逐渐回暖的趋势，未来随着美联储逐步降息，生物医药投融资额会逐步的上升。而随着投融资数据好转，CXO 企业签的订单就会越多。国内，国务院常委会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，其他地区支持生物医药产业政策也在不断细化落地，国内市场投融资环境在今年2 季度有环比向好的趋势，我们认为CXO 板块业绩在2024 下半年有望改善。
　　投资建议：CXO 行业的投融资活动在2024 年上半年已经显示出明显的改善迹象，多家CXO 企业提到客户询单和签单趋势有所回暖，国内政策环境为CXO 板块的发展提供了有力支持，如国务院常务会议审议通过的《全链条支持创新药发展实施方案》，这将进一步推动创新药产业链需求的复苏。建议关注业绩稳健向好的综合型以及积极布局新兴领域的公司，CRO 建议关注泰格医药，诺思格，普蕊斯，昭衍新药，CDMO 建议关注药明康德，康龙化成，凯莱英。
　　风险提示：市场竞争加剧风险，投融资增长不及预期风险，行业政策变动，海外地缘政治影响等风险。
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