国投固收：信用债后市定价路径差异大

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【9 月 18 日，国投固收分析指出】信用债阴跌再现，弱资质和带久期的高票息资产定价与利率债割裂，令债市投资者再度担忧负债端压力。虽短期各类指标难证大面积赎回，但信用债流动性有瑕疵，“慢涨快跌”，止盈或演变成共性抛售。后市不同场景，定价路径差异大。若利率债收益低位，信用债定价割裂有望修复，AA+等级信用利差在 30bp 至 40bp 间，有吸引力，买盘介入或修复交易活跃度。若央行防范债市泡沫或其他利好出尽致利率低位反弹，信用债换手率成重点，此假设下，利率债缩量交易或大概率，信用债变现难或放大，四季度债市高波动率，投资者提前应对，保证仓位流动性和前三季度收益成果，会弱化高票息低流动性资产持有偏好。