非银行金融行业点评：24H1公募基金保有量点评：第三方机构市场份额提升 指数产品更受重视

　　事项：
　　中国证券投资基金业协会发布2024 年上半年度公募基金保有规模前100 名公司的数据，权益基金保有规模4.7 万亿元、非货币市场基金（以下简称“非货基”）保有规模8.9 万亿元、股票型指数基金保有规模1.4 万亿元。
　　平安观点：
　　非货基保有规模环比继续增长、主要由债基驱动；权益基金预计保有规模环比收缩；新增股票型指数基金统计口径、在权益基金保有规模中占比29%。1）24H1 非货基保有规模环比23Q4 披露值+3.7%，预计系债券型基金表现较好支撑。权益基金披露口径有所改变，由过去“股票+混合公募基金”修改为“权益基金”，并新增“股票型指数基金”保有规模披露值，彰显监管对指数型产品的重视。24H1 权益基金保有规模较23Q4“股票+混合”口径披露值环比（下同）-5.8%。24H1 股票型指数基金保有规模1.4 万亿元，在权益基金中占比28.8%。2）权益基金保有规模环比变动：第三方+10.5%、保险+10.3%、基金子公司-4.8%、银行-7.6%、证券-17.5%；非货基保有规模环比变动：保险+19.4%、第三方+7.5%、银行+5.6%、基金子公司-0.5%、证券-7.5%。
　　第三方渠道保有量环比表现较好，券商渠道在指数产品中优势明显，银行或在债基销售中更占优。1）第三方渠道：24H1 共有17 家第三方机构入围、环比持平，权益基金、非货基保有规模市场份额分别为28.2%、34.6%，分别环比+4.2pct、+1.2pct，股票型指数基金保有规模市场份额31.9%。
　　权益基金市场份额提升较多，主要系蚂蚁基金权益基金保有规模环比+51%至6920 亿元，超招商银行排名行业第一，预计系其指数基金增长较多，蚂蚁基金24H1 股票型指数基金保有规模2647 亿元，在权益基金中占比38.3%，高于第三方平台32.6%的合计占比。天天基金、腾安基金、盈米基金则发力债券型基金，非货基保有规模分别环比+0.4%、+21.3%、+7.1%，腾安基金非货基保有规模排名由23Q4 第19 位提升至第8 位。
　　2）券商渠道：24H1 共有53 家证券公司入围、环比减少1 家，权益基金、非货基保有规模市场份额分别为24.9%、18.1%，分别环比-3.5pct、-2.2pct，股票型指数基金保有规模市场份额57.0%。券商ETF 服务优势凸显，24H1 股票型指数基金保有规模前10 机构中7 家为券商，华泰证券、中信证券保有规模913、892 亿元，分别排名第2、第3，股票型指数基金在权益基金中占比分别84.5%、64.8%。
　　3）银行渠道：24H1 共25 家银行入围、环比增长1 家，权益基金、非货基保有规模市场份额分别为44.8%、45.6%，分别环比-0.9pct、+0.8pct，股票型指数基金保有规模市场份额9.8%。银行渠道在债券类基金的优势助力其市场份额的提升。其中，兴业银行非货基保有规模环比+34%至4627 亿元，在银行中的排名由第4 位提升至第2 位。
　　投资建议：财富管理三大主线明确，1）产品为基础，建议关注以财富管理为主线的、旗下拥有头部基金子公司和资管公司的券商，如广发证券、兴业证券、东方证券。2）渠道为核心，建议关注旗下天天基金蓬勃发展的东方财富。3）服务至上，头部券商具备高客基础、服务能力，建议关注中金公司、中信证券和华泰证券。
　　风险提示：1）宏观经济增速放缓，影响居民财富积累；2）权益市场大幅波动，影响个人客户投资意愿；3）监管政策超预期，其他资产价格波动，分流个人客户资产配置；4）投资者风险偏好降低，拖累市场景气度。
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