香港证券及期货专业总会：认同港交所的做法 不能盲目将所有证券都纳入下调最低上落价位范围

智通财经APP获悉，港交所(00388)早前就下调股票最低上落价位咨询市场，香港证券及期货专业总会会长陈志华表示，下调最低上落价位以后，由于买卖盘会被分散，于报价机所看到的排盘一定较以往少，这对可见流动性造成负面影响，有碍价格发现，亦可能抑制了某类投资者的交易意愿。港交所在建议时已考虑以上因素并筛选出受影响股票，不是盲目将所有证券都纳入下调范围；香港证券及期货专业总会认同港交所的做法。

陈志华建议，直接将受影响证券的输入限价由目前正负24价位直接提升至正负48价位之内，非但简单易明，亦完美解决限价收窄的问题，相信采用以正负48价位一定会比额外计算3.5%更易为从业员及投资者所适应。

不过，陈志华不认同同一类型的证券采用多价位表模式，目前市场已缺乏一致性，因为每只股票都已经要区分：有否提供月度股票期权、每周股票期权、股票期货、衍生权证，或是否纳入双柜台模式、可进行卖空、市场波动调节机制、沪港通或港股通名单中等。如果还要将不同股票划分不同价位表，可能将“缺乏一致性”演变成“造成混乱”。该会认为所有证券需采用单一价位表模式以维持港股市场简单低成本的市场结构。

陈志华亦不认同报价规则，包括不同交易时段，以及在港交所交易系统以内及以外达成的交易适用的相关规则，在现行价位要求上附加以百分比为基准的要求。目前交易系统买卖盘输入的限价是最佳排盘的正负24价位之内，但随着最低上落价位缩小，受影响证券的输入限价也将收窄。虽然建议附加3.5%并以较高者为准的放宽，但亦不能有效将价格限制范围变回下调前一样宽阔。如果建议被采纳，将会使输入限价收窄，交易效率受影响，或不利市场活动。

香港证券及期货专业总会重申，所有改动必需清晰及给予市场参与者充足时间作准备。若港交所于检讨第一阶段下调最低上落价位见成效后决定推行第二阶段，预期所需要的准备时间在3个月以内。

据了解，6月28日，港交所刊发咨询文件，建议缩窄若干价格范围股票的最低上落价位(交易所买卖的证券最小价格变动单位)，以降低整体交易成本及提升流动性。咨询期到9月20日结束。港交所表示，本次的目标为持续优化市场微结构，并希望藉此提升流动性，除股票外，房地产投资信托基金(REIT)及股本权证的最低上落价位也列入范围。

港交所在刊发咨询文件中称，日均成交金额作为衡量流动性的标准指标，一般显示市场对个别股票的买卖意愿。虽然按数量计算有超过34%的股票价格均为0.5港元以下，但此价格范围内的股票之日均成交金额在整个市场的日均成交金额中占比有限。因此，价格在0.5港元以下的股票一般被视为流动性较低的股票，如将其最低上落价位下调，或会损害本来已见不足的挂盘册、可见流动性会更少。因此，该类股票将不会是本次下调最低上落价位的主要目标对象。

港交所拟分两阶段，逐步实施有关建议。第一阶段是股价10港元至50港元价格范围的证券，建议将其最低上落价位下调50%至60%。港交所将视乎首阶段的实施情况及影响，再考虑是否实施第二阶段，将股价0.5港元至10港元价格范围的证券最低上落价位下调50%。该所预期，第一及第二阶段将分别涉及约300只及1300只证券，分别占日均成交总额近30%及25%。

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