美联储降息：资产表现与影响，9 月或降 50BP

【美联储降息周期研究有新发现！】 美联储新一轮降息周期即将开启，通过复盘以往降息周期进行分析。 无论是衰退式还是预防式降息，降息周期开启前 1 个月标普 500 均上涨，衰退时股市下跌。 1 年期、10 年期美债利率见顶常领先首次降息，1 年期美债收益率降幅大于 10 年期。 衰退式降息周期股市和商品表现：黄金>原油>股票>白银>铜，预防式为股票>白银≅黄金>原油≅铜。 从胜率看，衰退式关注黄金、原油，预防式关注股票、黄金、白银。 本轮降息与 1995 和 2019 不同，预计美股走势是重要前瞻信号，二季度美股科技股财报良好。 时薪增速和核心 CPI 短期反弹，单月数据或不改软着陆路径，美联储 9 月降息 50BP 概率较大，仍看多贵金属和铜价，原油跌幅预计有限。 风险提示：市场流动性持续萎缩；货币宽松不及预期。

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