钴锂金属周报：库存去化持续 短期锂价区间震荡

　　本报告导读：
　　上周碳酸锂价格有所回落，靠消息驱动的上行趋势未能延续。考虑到当前仍处于需求旺季，叠加碳酸锂库存仍在去化中，我们认为碳酸锂价格在未来一个月内，将处于区间震荡走势，难有明显单边趋势行情。
　　投资要点：
　　周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：上下游心理价位难达一致，散单成交情况偏弱。1）无锡盘2411 合约周度跌1.30%至7.6万元/吨；广期所2411 合约周度跌2.90%至7.53 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为747 美元/吨，环比跌3 美元/吨。下游存在一定补库需求，市场不乏询盘，但其意向价格偏低，难以达成一致。港口贸易商让价意愿不高，出货节奏较缓。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：终端需求滞缓，钴盐低位持稳。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　库存去化持续，短期锂价震荡。上周碳酸锂价格有所回落，节后市场询盘报价活跃度一般。上游锂盐厂维持挺价情绪，部分贸易商进行小幅补库，上下游心里价位难达一致，下游材料厂仅维持刚需采买，谨慎观望。上周散单现货成交情况偏弱，成交重心小幅下探。
　　据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降5.1%、周度库存量环比下降1.26%，锂盐去库进程延续。此前我们推演：碳酸锂累库停止甚至库存下降，或是短期价格底部的明确信号。根据SMM 数据，碳酸锂库存已连续四周去化，而近一个月锂价确实回归区间震荡，与我们此前推演验证。“金九银十”期间，我们认为，锂价仍将在单亲价格区间震荡波动。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.30-7.54 万元/吨，均价较前周跌0.13%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.68-7.17 万元/吨，均价较前周跌0.86%。
　　市场预期较差，钴金属跌势明显。电钴方面，厂商及贸易商报价坚挺，挺价情绪较浓。多以消耗国内库存为主，现货较少。市场基本面无明显波动，下游终端用户保持观望心态。钴盐方面，节后厂商调价积极性不高，挺价情绪较为浓重，但场内存在低价货源，冶炼厂出货心态承压，场内供应量较上月小幅下滑。当前终端需求滞缓，钴盐价格低位持稳。钴粉方面，终端需求仍疲软，需求端难有较大支撑。根据SMM 数据，上周电解钴价格为15.80-18.00 万元/吨，均价较前周跌0.59%。
　　磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。磷酸铁锂市场报价趋于低位。三元材料市场需求不佳，价格下跌。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.21-3.32 万元/吨，均价较前周跌0.15%。三元材料622 价格为10.70-12.07 万元/吨，均价较前周跌0.39%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
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