医药生物:医保推动价值购买 继续重视真实创新主线!

2024-09-23 08:00:07 和讯  华福证券陈铁林
  投资要点:
  行情回顾:本周(2024 年9 月18 日- 9 月20 日)中信医药指数下跌0.8%,跑输沪深300 指数2.1pct,在中信一级行业分类中排名第30 位;2024年初至今中信医药生物板块指数下跌26.3%,跑输沪深300 指数19.6pct,在中信行业分类中排名第27 位。本周涨幅前五的个股为双成药业(+33.00%)、海创药业(+19.67%)、赛托生物(+15.47%)、老百姓(+9.50%)、国新健康(+8.75%)。
  医保谈判变化如何看待?本质是推动价值购买,鼓励真实创新。24 年医保药品目录调整流程专家评审阶段结束,进入谈判/竞价阶段。目录外药品入围谈判/竞价的通过率由22 年的73.9%下降至23 年的64.4%,今年仍有边际趋严趋势。我们认为其变化本质是鼓励真实创新。创新药是更有性价比和更高临床价值的药品选择,符合评审的主体目标。结果上看,创新药1)谈判成功率高于整体水平,平均降幅更低;2)准入速度加快;3)国产数量显著提升;4)今年对真正创新品种或有可能实现价格放宽:CAR-T等品种通过初审。建议关注:临床数据充分、解决未被满足患者需求、医保有望优先倾斜的创新药相关标的。
  本周市场复盘及中短期投资思考:本周A 股医药指数跑输大盘,位列所有行业倒数第一,而港股恒生医疗保健指数上涨3.1%,较恒生指数跑输0.3pct。AH 出现明显分化。主要有两点原因:1)美国降息50bp,港股对此更加敏感且国内降息低于预期,导致A 股成交量低迷;2)下半周24 年医保谈判专家审评结束,产业反馈通过率有所降低,A 股恒瑞和科伦药业等大跌;H 股权重药明系等CXO 则周五下午三点后受NDAA(《国防授权法案》)未包含《生物安全法案》短期情绪利好暴涨。我们本周分析了历次医保谈判的情况,认为24 年医保谈判的变化本质就是推动价值购买,鼓励真实的创新,利好进入谈判目录的创新药。在业绩真空期,短期政策环境不是很友好,医药二级的关注点主要在于“寻增量”,考虑到近期ESMO(欧洲肿瘤内科学会)即将开始,创新药和有创新药第二增长曲线的Pahrma或为最强主线。当前我们继续推荐Pharma、创新药以及大品种方向,及寻增量为最有前途,资金容纳量最大的方向,建议加大配置力度,24 年下半年医药大概率有超额收益。
  中长期配置思路:根据医药-供给,人口-需求、医保-支付、医疗-结构的分析框架,我们在《医药新常态,路在何方?——调存量、寻增量、抓变量》报告中提出在行业进入新常态的大背景下,调存量(老龄化+进口替代)、寻增量(出海+大品种+仿转创)和抓变量(国企改革)或成为中长期医药投资关键词。详细方向及标的见后文。
  本周建议关注组合:恒瑞医药、翰森制药、康方生物、信达生物、康哲药业、金斯瑞生物科技。
  九月建议关注组合:恒瑞医药、康方生物、新诺威、美好医疗、诺泰生物、圣诺生物。
  风险提示
  行业需求不及预期;公司业绩不及预期;市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。邮箱:news_center@staff.hexun.com

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读