恩捷股份：加码海外产能，业绩增长可期 海外布局

【锂电隔膜龙头恩捷股份再度加码海外产能】9 月 23 日，恩捷股份公告称，控股子公司上海恩捷拟在马来西亚设新子公司投建锂电池隔离膜项目，规划产能约 10 亿平方米/年，总投资额约 20 亿元。恩捷股份表示，此项目建设将推动海外业务，完善全球化产业布局，资金通过自有及自筹解决，不影响现有业务。恩捷股份是较早布局海外产能的企业，2020 年底在匈牙利投建相关项目，2021 年底追加投资，今年 6 月又启动第二期建设。目前匈牙利一期项目已完工，处于客户验证阶段，预计四季度生产供应。除匈牙利外，恩捷股份此前还宣布在美国投建涂覆工厂，项目进展顺利。一般来说，项目建设要经历多个阶段。恩捷股份称，海外客户验证周期 1—2 年，海外土建时间长，整体海外建设到投产周期更长，但经验积累会加快进度。恩捷股份认为，公司海外布局有先发优势，产品品质、客户、资金能保障海外基地建设和市场开拓。在客户层面，恩捷股份拥有多家全球头部海外客户，国内多家客户也加大海外投资，隔膜本土化配套需求增加。公司能为客户定制开发和量产，专利能为出海护航。近年来，恩捷股份海外业务放量，2021 年至 2023 年海外营收增长，今年上半年海外营收 9.59 亿元，占整体营收 20.04%。当前，锂电隔膜行业供需格局宽松，产品价格下行，海外市场成竞争重点。从盈利能力看，海外市场毛利水平高于国内。今年上半年，公司境外地区毛利率 39.89%，国内华东、西南、中南地区分别为 20.66%、12.59%、14.73%。恩捷股份表示，中国汽车电动化领先，欧美等海外地区跟进。高工产业研究院预测，至 2030 年，全球锂电池出货量将超 4TWh，海外新能源汽车和储能市场空间广阔。

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