银行业:若存量按揭贷款利率下调 对银行息差和业绩影响如何?

2024-09-24 11:40:07 和讯  南京证券陈铄/朱雅婷
  假设存量按揭贷款降低至新发贷款利率。根据央行数据,6 月新发放个人住房贷款的利率是3.45%,考虑到当前地产仍处于承压态势,按揭需求较弱,假设9 月新发放个人住房贷款的利率下行到3.35%左右。
  估算当前存量按揭贷款利率:根据2023 年9 月人民银行数据,在该月的存量首套房贷利率降低后,9 月末存量住房贷款加权平均利率为4.29%,考虑到2023 年6 月,5 年期LPR 下调10bp,2024 年大多数客户的按揭贷款重定价,因此预计当前的存量按揭贷款利率低于4.19%,另考虑到地产销售承压,按揭贷款利率处于走低趋势,悲观情况:假设当前的存量按揭贷款利率在4.15%左右,因此对应的降幅为80bp;乐观情况:假设当前的存量按揭贷款利率在4.00%左右,因此对应的降幅为65bp。
  悲观情况下,假设降幅80bp:对2024 年上市银行的净息差影响为-12.1bp左右, 对国有行/ 股份行/ 城商行/ 农商行的息差影响幅度分别为-15.1bp/-8.6bp/-4.7bp/-4.0bp,其中对于国有行和股份行影响程度较大。业绩端,对2024 年上市银行营收影响为下降4.9%,对2024 年上市银行净利润影响为下降9.8%,国有行/股份行/城商行/农商行的营收降幅分别为6.1%/3.4%/2.1%/1.8%,国有行/股份行/城商行/农商行的净利润降幅分别为11.7%/7.6%/4.2%/3.2%。
  乐观情况下,假设降幅65bp:对2024 年上市银行的净息差影响为-9.9bp左右, 对国有行/ 股份行/ 城商行/ 农商行的息差影响幅度分别为-12.3bp/-7.0bp/-3.8bp/-3.2bp,其中对于国有行和股份行影响程度较大。业绩端,对2024 年上市银行营收影响为下降4.0%,对2024 年上市银行净利润影响为下降8.0%,国有行/股份行/城商行/农商行的营收降幅分别为4.9%/2.7%/1.7%/1.4%,国有行/股份行/城商行/农商行的净利润降幅分别为9.5%/6.1%/3.4%/2.6%。
  投资建议:若存量按揭贷款利率下调政策落地,对于银行息差有一定压力,后续仍需观测政策走向。当前红利投资仍有其价值,看好银行股的红利配置价值,从股息角度来看,截至2024年9月5日,申万银行指数近12个月股息率达到5.45%,较10年期国债到期收益率高出3.3PCT,基本面稳健、业绩稳定性强且资产质量优良的银行是值得重点关注的投资标的。1)稳健红利方面,当前红利股息投资策略仍有价值,国有大行年度现金分红比率维持30%的水平,建议关注高股息国有大行,例如农业银行、邮储银行等。2)成长方面,建议关注业绩增长稳健,区域禀赋优质的优质城商行、农商行,如江苏银行等。
  风险提示:息差下行超预期,政策力度不及预期,资产质量大幅恶化。
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(责任编辑:王丹 )

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