今世缘：业绩下滑产能扩张存忧 市值蒸发近294亿

【截至 9 月 20 日，今世缘股价、市值变动引关注】 截至 9 月 20 日，今世缘股价定格在 37.62 元，自二季度初以来跌幅逼近四成，市值蒸发近 294 亿元，反映出投资者对其未来发展潜力的担忧。 近日，今世缘在南厂区举行 2 万吨新酿酒项目开幕仪式，产能将增长 50%，但与同行相比，基酒生产能力不突出，产能增长速度受市场质疑。 去年跻身百亿俱乐部的今世缘，在追求 150 亿营收目标时遇挑战，第二季度环比一季度业绩下滑明显，上半年多项关键财务指标逆流。 2024 年上半年，今世缘营收和归母净利润虽增长，但增速较 2023 年减缓。一季度营收 46.71 亿元，归母净利润 15.33 亿元；二季度营收和归母净利润分别降至 26.34 亿元和 9.29 亿元，下滑幅度大。 从盈利能力看，2024 年上半年今世缘毛利率和净利率下降，销售费用上升。较多销售费用未换来市场份额快速提升，省外市场占比低。 今世缘主营高端类产品增速缓慢，低端产品下滑。同时，部分经销商退出，年初 1061 家经销商减至 1050 家，省外经销商数量下降明显。 2024 上半年末，今世缘合同负债大幅减少，公司解释难以服众，这是市场信心动摇信号。 白酒行业库存普遍高企，今世缘也不例外，库存持续高位，产能增速远超销量增速。 在市场担忧业绩和去库存背景下，今世缘却启动新酿酒项目，其大规模扩张计划引质疑。 今世缘基酒储备量在行业排名靠后，原料成本四年增长近五成，产能连续翻倍增速被市场质疑，外购基酒或影响品牌长期发展。

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