信德新材(301349)：昱泰产能逐步释放 充分受益快充趋势

　　投资事件
　　2024 年上半年，公司实现营业收入3.61 亿元，同比增长3.3%；归母净利润-767万元，由盈转亏；扣非归母净利润-3009 万元。
　　投资要点
　　2024 上半年盈利能力承压，受管理费用大增影响2024 上半年公司实现营收3.61 亿元，同比增长3.3%；归母净利润-0.08 亿元，由盈转亏；业绩下滑主要系：1）销售毛利率7.19%，同比下降7.55 个百分点，主要系锂电负极产业链价格竞争激烈，持续低位运行，公司面临降低库存、释放产能，和提升市占率等多重经营压力，致使盈利能力改善较弱；2）期间费用大幅增长，其中管理费用为4397.96 万元，同比增长189.69%，主要系2024 年上半年成都昱泰导致的薪酬、折旧等费用的增加，以及产能利用率不足所致。
　　锂电负极包覆材料龙头，优化工艺强化优势
　　多年来公司持续深耕负极包覆材料业务，拥有丰富生产工艺经验和创新技术储备优势，产能行业领先。2024 上半年，公司负极包覆材料实现收入1.62 亿元，同比增长1.79%；公司工艺流程经过专业优化，以及工艺自动化率的不断提升，单位成本具有较明显优势，产品规模效应显著；此外，相对于竞争对手而言，公司原料采购量较大，具有一定的采购议价能力和价格优势。
　　积极布局产能扩建，市场竞争力进一步增强
　　公司是国内较早布局锂离子电池负极包覆材料的企业之一，2024 年上半年，公司形成大连长兴岛、成都彭州南北两大生产制造基地，拥有负极包覆材料产能合计7 万吨/年，其中昱泰2024 年上半年实现收入2.12 亿元，净利润1187 万元，对应净利率5.60%，未来逐步达产提升整体盈利能力。基于长期行业深耕，公司拥有2 大品类、4 种规格、10 余型号覆盖不同软化点的成体系负极包覆材料产品；聚焦下游客户需求，不断深化与战略客户的稳定合作，并大力拓展布局新客户，进一步提升公司市场竞争力。
　　盈利预测及估值
　　下调盈利预测，维持“增持”评级。国内锂电包覆材料龙头，受益行业快充趋势。考虑到下游锂电负极行业竞争加剧降本压力提升，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.44、0.93、1.45 亿元（下调前为1.26、1.79、2.47 亿元），对应EPS 为0.43、0.91、1.42 元/股，当前股价对应的PE 分别为52、25、16 倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　快充渗透率提升不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com