A 股和港股：低估值下的配置良机：汇率升值

【中秋假期后市场态势及投资策略分析】 中秋假期归来，市场小幅上涨，主要宽基指数涨幅约 1%，仅科创 50、创业板指微跌。 上周美联储降息 50bp 落地，外围市场受提振，国内市场反馈谨慎，虽涨但反弹趋势不明显，支持政策落地慢。 美联储降息后，就业数据转弱但短期有韧性，美元汇率走弱，股市估值偏高，风险累积。国内实体预期弱，房地产疲弱，市场信心不足，估值低但反弹难。 从期权市场看，指数上涨致期权 IV 略回落，各指数期权 IV 普遍降 1 - 2 个百分点。50、300 IV 约 13%，中证 500 等在 20%左右。各指数期权持仓量 PCR 指标变化不大，仍偏低。 市场情绪好转，宏观流动性预期宽松，期权隐波低，指数估值低，是权益资产配置窗口。 美联储降息后宏观流动性预期转好，国内支持政策效果不佳，市场信心不足，反弹趋势不明。RMB 汇率升值，指数阴跌趋势或转向。长期看低估值下大策略不变，可建 ETF 现货底仓或卖看跌期权建仓，短期买看涨期权胜率不高。长期下跌后宽基指数潜在收益率增，可少量布局远月看涨期权或用卖近月看跌买远月看涨策略，沪深 300 和创业板指长期弹性或更大。

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